20211231-西牛证券-辉煌明天-01351.HK-开拓新收入来源_9页_542kb

輝煌明天(01351.HK)總結

核心內容

輝煌明天(01351.HK)是一家提供一站式定制廣告服務的移動廣告公司，主要服務中國客戶，涵蓋宣傳計劃、廣告製作和投放、發佈後監察等。公司在2021年上半財年實現總收入約2.2億元人民幣及淨額法入賬業務毛收入約5.7億元人民幣，分別較2020年同期增長42.3%及61.1%。然而，因大型媒體廣告流量成本上升，淨收入僅增長18.4%，整體毛利率下降至24.0%。

主要觀點

1. 新業務拓展：SaaS訂閱解決方案

• 輝煌明天於2021年底前推出SaaS訂閱解決方案，包括數據監測、CRM、內容製作及廣告投放。
• 測試版本已提供潛在客戶試用，並與個別客戶達成初步合作。
• SaaS解決方案適合中小型企業，有助於開拓新客戶群並提供穩定現金流入。

2. 政策風險較低

• 集團的收入來源主要來自移動互聯網服務行業及移動工具程序行業，這些行業受政策影響較小。
• 電商、手遊及教育行業僅佔總收入不足20%，因此政策變動對集團影響相對較低。

3. 視頻廣告業務增長

• 視頻廣告在中國市場日益重要，短視頻的興起促使廣告主增加投放。
• 根據iResearch數據，2020年短視頻廣告佔中國線上廣告市場約17.4%的份額。
• 集團自2018年起提供一站式短視頻廣告服務，並於2021年4月啟用武漢短視頻基地，以擴大生產規模，預計2021及2022年分別產出140,000及230,000條視頻。

關鍵信息

財務表現

• 收入：2020年上半財年總收入為382.8百萬人民幣，2021年上半財年總收入為2.6億元人民幣。
• 毛利：2020年上半財年毛利為116.2百萬人民幣，2021年上半財年毛利為2.2億元人民幣。
• 毛利率：從2020年上半財年的29.7%降至2021年上半財年的24.0%。
• 淨利潤：2021年上半財年淨利潤為67.3百萬人民幣，淨利潤率為16.6%。
• 現金流：公司自由現金流在2021年上半財年達到635.8百萬人民幣，顯示財務狀況穩健。

估值與市場表現

• 現價：HK$0.78
• 52週波幅：HK$0.75 – HK$4.60
• 市值：HK$0.4億
• 市盈率：約3.7x（2021年平均為7.6x），接近上市以來的最低水平。
• 同業比較：與其他廣告公司相比，輝煌明天的市盈率較低，但毛利率和淨利潤率相對較低。

投資評級

• 強烈買入：未來12個月絕對增長超過50%
• 買入：未來12個月絕對增長超過10%
• 持有：未來12個月絕對回報在-10%至+10%
• 沽售：未來12個月絕對下降超過10%
• 強烈沽售：未來12個月絕對下降超過50%

風險因素

• 廣告流量成本上升：可能影響淨收入及利潤水平。
• 行業競爭激烈：可能阻礙集團在中國市場的進一步發展。
• SaaS業務進展緩慢：可能影響新收入來源的實現。
• 政策風險：其他行業如電商、手遊及教育可能受政策影響，影響廣告需求。

財務摘要

財務比率

結論

輝煌明天(01351.HK)正積極拓展新收入來源，尤其是SaaS訂閱解決方案，並在視頻廣告領域持續擴張。儘管毛利率有所下降，但其業務結構相對穩定，政策風險較低。然而，公司仍需面對廣告流量成本上升及競爭加劇的挑戰。目前估值較低，但需進一步觀察SaaS業務的發展情況及市場表現。