20260618-国金证券-_国金晨讯_沃什首秀_政策空间高悬_信用延续宽松_电子行业_AI需求强劲_存储涨价趋势有望持续_4页_777kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为国金证券发布的一份研究报告，内容涵盖宏观政策、信用债市场及电子行业趋势三大板块，旨在为机构客户及高风险评级投资者提供市场洞察与投资建议。

重点推荐：沃什首秀与政策空间

核心观点

• 沃什首秀的政治意义大于经济影响：6月FOMC会议中，沃什作为新任美联储主席的首次亮相，主要承担安抚特朗普的政治诉求与表达降息立场的任务。
• 降息可能性依然存在：尽管市场存在加息预期，但我们认为年内降息的可能性仍存在，且加息预期正在逐步回收。
• 金融条件宽松：当前市场整体呈现金融条件宽松的态势，为政策调整提供了空间。

风险提示

• 特朗普军事政策的不确定性可能导致局势失控；
• 能源短缺对需求的冲击可能超出预期，拖累全球经济进入衰退；
• 全球央行快速转向可能引发新一轮通胀风险。

重点推荐：电子行业趋势

核心观点

• AI需求强劲：随着谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软等大公司对ASIC的需求增加，AI产业链的硬件核心公司有望持续受益。
• 存储涨价趋势持续：AI需求带动PCB（印刷电路板）及覆铜板价格和销量齐升，多家AI相关PCB公司订单饱满，业绩增长显著。
• 扩产预期强烈：AI相关公司正在加快扩产步伐，未来业绩增长潜力大。
• 看好相关产业链：包括AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。

风险提示

• AI需求恢复不及预期；
• AIGC（生成式人工智能）技术进展不及预期；
• 外部制裁可能进一步升级。

今日关注：信用债市场动态

票息无效调整

• 非金融非地产类产业债收益率上行：与上周相比，多数非金融非地产类产业债收益率有所上升。
• 私募品种表现分化：1年内民企非永续债、1-2年国企永续债收益率上行幅度超过7BP。
• 公募城投债收益率基本上行：1年内城投债平均上行8.1BP。
• 银行次级债波动不大：长端品种回调后修复力度不弱，3-5年股份行及城农商行二级债收益率平均上行不足3BP。

风险提示

• 数据统计可能存在偏差或遗漏；
• 信用事件可能冲击债市；
• 政策预期存在不确定性。

6月16日信用债异常成交跟踪

• 估值收益变动集中在[-5, 0)区间：多数信用债的估值收益变动幅度不大。
• 非金信用债以2-3年期为主：其中0.5年内折价成交占比最高。
• 二永债以4-5年期为主：1年内折价成交占比最高。
• 行业差异显著：公用事业行业的债券平均估值价格偏离最大。

风险提示

• 数据统计可能存在偏差或遗漏；
• 高估值个券可能面临信用风险。

研究报告特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载；
• 报告内容基于研究员的设想与分析，可能存在与市场实际情况不符之处；
• 国金证券不对使用本报告所造成的任何损失承担责任；
• 本报告仅为参考，不构成投资建议；
• 报告内容可能因不同假设与标准而存在差异。

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投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。