20191011-华泰证券-计算机软硬件：关于科大讯飞、美亚柏科被列入实体清单点评-聚焦国内，实体清单影响有限_2页_333kb

行业研究动态点评总结

行业评级

• 行业：计算机软硬件
• 评级：增持（维持）

研究员信息

• 谢春生，执业证书编号：S0570519080006，邮箱：xiechunsheng@htsc.com
• 郭雅丽，执业证书编号：S0570515060003，邮箱：guoyali@htsc.com
• 郭梁良，执业证书编号：S0570519090005，邮箱：guoliangliang@htsc.com
• 金兴，联系人，邮箱：jinxing@htsc.com

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实体清单影响分析

背景概述

2019年10月8日，美国商务部工业和安全局将科大讯飞、美亚柏科等28家中国组织列入实体清单，理由是参与或有能力对美国政府的海外政策利益相左。

对国内计算机公司的影响

• 收入来源：

  • 科大讯飞2018年98.93%的收入来自中国大陆，2019年上半年为99.17%。
  • 美亚柏科2018年99.99%的收入来自中国大陆，2019年上半年为99.97%。
  • 两家公司海外收入占比极低，对美国市场依存度低。

• 成本结构：

  • 科大讯飞掌握核心知识产权，进口依赖小。
  • 美亚柏科采购的硬件产品为通用型和商用型，可替换性强，且大部分供应商为国内厂商。

企业应对措施

• 科大讯飞在公告中表示，其核心技术为自主研发，拥有自主知识产权，已制定应对预案，不会对日常经营造成重大影响。
• 美亚柏科亦表示，软件产品主要为自主研发，已具备国产化替代方案，公司经营状况正常，业务发展良好。

主要观点

• 美国实体清单对两家公司的影响有限，主要因其业务重心在国内，收入和成本结构均不依赖美国市场。
• 科大讯飞和美亚柏科在核心技术与供应链方面具备较强的自主性，具备应对国际风险的能力。
• 未来需关注中美贸易摩擦的持续发展及其对科技股估值的影响。

风险提示

• 中美事件持续发酵
• 科技股估值回调

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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

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总结

本报告分析了2019年10月美国商务部将科大讯飞、美亚柏科等28家中国组织列入实体清单的事件，指出两家公司对美国市场依赖度低，核心技术和供应链具备较强的自主性，因此被列入实体清单对其正常经营影响有限。同时，报告维持对计算机软硬件行业的“增持”评级，并提醒投资者关注中美事件及科技股估值波动带来的潜在风险。