20220715-宏源期货-国债周报_期债大幅拉升_宽松流动性以及风险偏好降低提振_16页_9mb

国债周报总结

核心内容

本周（7.11—7.15）国债期货市场整体呈现大幅拉升趋势，主要受到宽松流动性及风险偏好降低的双重影响。同时，上半年经济数据疲软、房地产投资下滑以及“断供”现象加剧了市场对经济前景的悲观预期，进一步推动期债上涨。

主要观点

1. 期债上涨驱动因素

• 资金面宽松：央行持续进行公开市场操作，资金利率维持低位，为期债提供支撑。
• 风险偏好降低：大宗商品价格回落及股市高位回调导致市场风险偏好下降，资金流向避险资产。
• 经济悲观预期：上半年经济数据不佳，房地产投资大幅回落，全国多地“断供”事件引发市场对经济前景的担忧。

2. 市场展望

• 短期支撑：资金面宽松仍将继续支撑期债，但需警惕后续资金面收紧。
• 中长期压制：经济基本面逐步改善，年内低点或已出现，但若持续疲软，可能对期债形成压制。
• 中美利差影响：美联储加息及缩表可能继续拉大中美利差，对期债形成长期利空。

3. 操作建议

• 短期可考虑在T2209合约100.50—101区间逐步分批建空单。

关键信息

各期限品种表现

跨期价差分析

• 各期限期债合约的跨期价差图显示，市场对不同期限国债的预期存在差异，但整体趋势未出现明显套利机会。

期现套利机会

• 综合IRR和净基差分析，当前净基差已回归正常水平，期现套利空间有限。

利率债分析

• 国债到期收益率走势表明，市场对利率债的预期有所上升。
• 国债利差图显示，不同期限国债之间的利差变化较小，市场对利率结构的调整尚未明显显现。

中美利差走势

• 中美利差持续收窄，美联储加息及缩表政策对市场形成长期压力。

资金面分析

• 本周央行公开市场操作净回收为0亿元，表明资金面仍维持宽松状态。
• 但随着8月份债券发行提速及地方财政支撑基本落实，资金面可能逐步收紧。

风险资产表现

股票市场

• 上证50、沪深300、中证500均出现下跌，创业板指微涨。
• 周涨跌幅 (%)：
  • 上证50：-3.27
  • 沪深300：-2.41
  • 中证500：-1.59
  • 创业板指：+0.05
  • 道琼斯指数：-2.26
  • 纳斯达克：-3.30
  • 英国富时100：-2.17
  • 德国DAX：-3.81
  • 日经225指数：+0.48

商品市场

• 大宗商品价格整体回落，工业品和农产品指数均出现较大跌幅。
• 周涨跌幅 (%)：
  • 南华工业品：-5.57
  • 南华农产品：-2.38
  • CRB指数：0.00
  • 布油连续：-6.83
  • CMX铜：-8.40
  • CMX黄金：-2.01

外汇市场

• 美元指数上涨，欧元兑美元、英镑兑美元等主要货币对均出现下跌。
• 周涨跌幅 (%)：
  • 美元指数：+1.08
  • 欧元兑美元：-1.26
  • 美元兑日元：+0.99
  • 美元兑人民币：+0.64
  • 英镑兑美元：-1.20

总结

本周国债市场因宽松流动性及风险偏好降低而大幅上涨，短期仍受资金面支撑，但中长期需关注经济基本面改善及中美利差变化。风险资产表现疲软，商品和股市均出现下跌，美元指数走强，欧元、英镑等货币对承压。期现套利机会有限，建议投资者关注资金面变化及经济数据走势，合理把握操作时机。