20230108-中邮证券-家用电器行业报告_宝马亮相CES展_光峰提供车载显示核心器件_12页_787kb

家电行业投资评级与市场分析总结

行业投资评级

• 行业评级：强于大市维持
• 市场表现： 家电板块本周上涨4.47%，跑赢沪深300指数1.65个百分点，年初至今累计上涨4.47%，同样跑赢沪深300指数。

核心观点与推荐公司

1. 光峰科技

• 推荐理由：
  • 作为ALPD®激光显示技术开创者，公司在激光显示行业具备核心技术优势。
  • 激光显示行业降本趋势明显，政策支持与产业化规模化发展推动行业增长。
  • 进军车载显示领域，已通过车规认证并储备相关产品，未来增长空间广阔。
  • 搭载宝马i Vision Dee概念车的四车窗融合显示技术，显示其技术在汽车智能化领域的应用前景。
  • 影院租赁业务有望强劲修复，预计2024年业务收入达6.45亿元。
• 投资评级：买入
• 2023E EPS：0.71元
• 2023E PE：39倍
• 2024E EPS：1.19元
• 2024E PE：23倍

2. 美的集团

• 推荐理由：
  • C端家电市占率保持领先，制造力外拓至B端业务（如中央空调、机器人、新能源车零部件等）。
  • 原材料价格下行趋势明显，有助于利润表修复。
  • 全球化布局完善，业务结构优化，盈利能力持续提升。
• 投资评级：增持
• 2023E EPS：5.04元
• 2023E PE：7倍
• 2024E EPS：5.52元
• 2024E PE：6倍
• 总市值：1920.31亿元

3. 海尔智家

• 推荐理由：
  • 全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先。
  • 原材料下行趋势带动海外业务盈利提升。
• 投资评级：增持
• 2023E EPS：1.83元
• 2023E PE：14倍
• 2024E EPS：2.05元
• 2024E PE：13倍
• 总市值：2327.97亿元

4. 小熊电器

• 推荐理由：
  • 品类战略升级，专注年轻消费群体。
  • 渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续增强。
  • 空气炸锅等品类销量与销售额均实现翻倍以上增长。
• 投资评级：增持
• 2023E EPS：2.81元
• 2023E PE：23倍
• 2024E EPS：3.23元
• 2024E PE：20倍
• 总市值：101.56亿元

5. 石头科技

• 投资评级：增持
• 2023E EPS：16.09元
• 2023E PE：17倍
• 2024E EPS：19.70元
• 2024E PE：14倍
• 总市值：253.87亿元

6. 康冠科技

• 投资评级：买入
• 2023E EPS：3.29元
• 2023E PE：11倍
• 2024E EPS：4.37元
• 2024E PE：8倍
• 总市值：182.61亿元

重点数据与行业动态

原材料数据

• 商品价格环比多数下滑：
  • 不锈钢板（冷轧304/2B）：15807.14元/吨，环比上升1.98%。
  • LME铜价：8362.5美元/吨，环比下降0.29%。
  • LME铝价：2242.5美元/吨，环比下降5%。
  • WTI原油价格：73.77美元/桶，环比下降8.09%。
  • 中国塑料城价格指数：858.98，环比下降0.63%。

地产链数据

• 30大中城市商品房销售面积：
  • 2022年12月26日-1月1日：468万平米，环比上升85.76%。
  • 2022年11月住宅商品房竣工面积：6670万平米，同比下滑18%。

出口链数据

• 美元兑人民币汇率： 中间价报6.89，年初至今上涨8.13%。
• 美西航线指数： 783.60，同比下降83.4%，环比下降3%。
• 欧洲航线指数： 656.37，同比下降88.91%，环比下降5.1%。

行业动态

• 奥维云网发布净化器市场报告：
  • 2022年1-11月净化器零售规模29.8亿元，同比下降18.8%。
  • 小红书种草对净化器企业增长有显著影响。
• 奥维云网发布冰箱市场报告：
  • 2022年冰箱市场零售量2988万台，同比下降6.3%；零售额926亿元，同比下降4.7%。
  • 预计2023年零售量增长1.9%，零售额增长5.2%。
• 奥维云网发布洗衣机市场报告：
  • 2022年洗衣机市场零售额686亿元，同比下降10.4%。
  • 预计2023年实现恢复性增长，零售额增长7.4%，零售量增长7.6%。
• 比亚迪发布高端品牌“仰望”：
  • 推出百万级新能源越野U8和纯电动性能超跑U9。
  • 腾势品牌将陆续投放多款豪华新能源车型。
• 宝马i Vision Dee概念车亮相CES展：
  • 搭载光峰科技提供的四车窗融合显示技术。
  • 未来NEUE KLASSE车型将配备覆盖挡风玻璃的HUD量产版本。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 中美贸易政策变动风险
• 汇率变动风险
• 房地产行业恢复不及预期风险

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

公司公告摘要

• 海信家电： 发布2022年A股限制性股票激励计划，涉及2,961.80万股。
• 光峰科技： 收到赛力斯汽车的《开发定点通知书》，成为其车载光学解决方案供应商。
• 东方电热： 2022年度净利润预计增长58.27%-87.05%。
• 康冠科技： 2022年度净利润预计增长65.99%-70.13%。
• 三花智控： 子公司成为宝马纯电平台电池冷却扁管中国区独家供应商，生命周期内销售额预计约19亿元。
• 科陆电子： 中标南方电网计量产品项目，预中标金额约19,206.37万元。
• 海信家电： 股票出现异常波动，连续三个交易日涨幅偏离值超过20%。

分析师信息

• 分析师： 肖垚
• SAC登记编号： S1340522070002
• Email： xiaoyao@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券： 中国邮政集团有限公司绝对控股，注册资本50.6亿元。
• 业务范围： 包括证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、证券资产管理、证券承销等。
• 分支机构： 分布于北京、深圳、上海等多地。

中邮证券研究所联系方式

• 北京： 电话010-67017788，邮箱yanjiusuo@cnpsec.com，地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050。
• 深圳： 电话15800181922，邮箱yanjiusuo@cnpsec.com，地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048。
• 上海： 电话18717767929，邮箱yanjiusuo@cnpsec.com，地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000。