兴证策略风格与估值系列150：“Biden_Trade”大幕拉开-20210116-兴业证券-20页_1mb

文档总结：Biden Trade 大幕拉开

核心内容概述

本报告分析了2021年1月16日前后全球及A股市场的表现与风格，重点围绕“Biden Trade”（拜登交易）展开，探讨了财政刺激政策对市场的影响，以及A股各板块的估值变化和投资风格的演变。

主要观点

1. 全球市场表现

• 恒生指数领涨全球市场，创下去年1月21日以来新高，南向资金流入显著，净买入前三为腾讯控股、中国移动、中国海洋石油。
• 美股三大股指小幅收跌，但拜登1.9万亿美元刺激方案公布后，市场恐慌情绪有所缓解。
• 美元指数上涨，金价承压，黄金期货小幅下跌。

2. A股市场表现

• 上证综指本周微跌0.1%，创业板指跌幅达1.9%，上证50领涨，涨幅0.8%。
• A股日均成交额保持在1.1万亿元以上，市场活跃度较高。
• 银行板块因招商银行、兴业银行业绩超预期而领涨，涨幅超5%。
• TMT板块整体上涨，电子板块涨幅3.1%以上，半导体产业链与消费电子受到北向资金青睐。
• 前期热门板块如国防军工、有色金属、电新进入调整阶段，跌幅超5%。

3. 市场风格分析

• 金融风格表现突出，涨幅达2.2%。
• 大盘指数相对抗跌，跌幅0.7%。
• 低市盈率指数涨幅达2.7%，亏损股指数小幅下跌1.4%。
• 中盘指数、消费风格、高市盈率指数、微利股指数表现较差，跌幅在-1.8%至-3.8%之间。

关键信息

1. A股主要指数估值

• 上证综指：PE 16.5倍（历史分位60%）；均值18.3倍；±1SD为9.1/27.6倍。
• 沪深300：PE 16.8倍（历史分位76%）；均值16.3倍；±1SD为8.0/24.7倍。
• 全部A股：PE 23.8倍（历史分位78%）；均值21.7倍；±1SD为12.5/30.8倍。
• 创业板指：PE 67.4倍（历史分位87%）；均值52.7倍；±1SD为37.1/68.3倍；相对沪深300为4.0倍。

2. A股板块PE估值

• PE估值前三：中小企业板（53.8倍）、深证主板A股（31.3倍）、深证成指成份（31倍）。
• PE估值后三：中证500（1.9倍）、创业板（14.8倍）、全A非金融（16.1倍）。
• PE分位数前三：深证主板A股（87.9%）、创业板（77.3%）、上证50（76.8%）。
• PE分位数后三：沪深300（25.3%）、中证500（27.7%）、深证成指成份（40.7%）。

3. A股板块PB估值

• PB估值前三：中小企业板（5.8倍）、深证主板A股（3.7倍）、深证成指成份（3.4倍）。
• PB估值后三：创业板（1.5倍）、全A非金融（1.5倍）、上证A股（1.7倍）。
• PB分位数前三：消费者服务（100%）、家电（99.8%）、电子（99.4%）。
• PB分位数后三：综合金融（0%）、房地产（0.1%）、建筑（0.1%）。

4. A股行业PE估值

• PE估值前三：消费者服务（100.8倍）、国防军工（69.2倍）、计算机（63.4倍）。
• PE估值后三：银行（6.9倍）、房地产（8.0倍）、建筑（8.2倍）。
• PE分位数前三：消费者服务（98.9%）、电子（91.7%）、食品饮料（91.6%）。
• PE分位数后三：综合金融（0%）、房地产（0.5%）、建筑（2.5%）。

5. A股行业PB估值

• PB估值前三：食品饮料（11.9倍）、餐饮旅游（8.7倍）、医药（5.9倍）。
• PB估值后三：银行（0.6倍）、建筑（0.8倍）、石油石化（1倍）。
• PB分位数前三：消费者服务（100%）、家电（99.8%）、电子（99.4%）。
• PB分位数后三：综合金融（0%）、房地产（0.1%）、建筑（0.1%）。

6. 行业相对PE与PB估值

• 相对PE估值前三：消费者服务（7.0）、国防军工（4.8）、计算机（4.4）。
• 相对PE估值后三：银行（0.5）、房地产（0.6）、建筑（0.6）。
• 相对PB估值前三：食品饮料（6.7）、餐饮旅游（4.9）、医药（3.4）。
• 相对PB估值后三：银行（0.4）、建筑（0.5）、石油石化（0.6）。

风险提示与免责声明

• 本报告为历史分析报告，不构成市场走势、板块或个股推荐。
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• 报告引用的业绩数据为过往表现，不构成未来回报的预示。

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