20210505-安信证券-交通运输行业周报_京东物流上市在即_五一假期出行需求旺盛_19页_1mb

京东物流与交通运输行业周报总结

核心内容

快递行业

• 京东物流上市进展：京东物流已通过港交所聆讯，预计即将上市，成为京东集团旗下第三家上市子公司。其IPO估值目标为400亿美元。
• 财务表现：2018-2020年营收分别为378.7亿元、498.5亿元、733.8亿元，分别亏损27.7亿元、22.4亿元及40.4亿元，调整后利润分别为-16.2亿元、-9.2亿元、17.1亿元。
• 外部收入增长：2020年外部收入占比从2018年的29.9%增长至46.6%，显示公司市场化能力增强。
• 行业价格竞争：2020年以来，快递行业价格竞争激烈，单票盈利承压。2021Q1快递单票扣非净利：韵达0.05元、圆通0.11元、申通-0.04元。
• 监管影响：浙江省提出不得以低于成本的价格提供快递服务，有助于缓解价格竞争，关注Q2业绩改善。
• 投资建议：重点推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份，关注圆通速递、申通快递的融合变革及德邦股份基本面改善。

航空行业

• 五一假期出行复苏：五一假期国内民航出行需求强劲复苏，旅客发送量超疫情前水平，预计2021年五一期间民航旅客量将创新高。
• 三大航业绩：2021Q1东航、南航、国航营收分别为133.95亿元、212.53亿元、145.81亿元，同比变化分别为-13.32%、+0.53%、-15.50%；归母净利润分别为-38.05亿元、-40.06亿元、-62.08亿元，同比变化分别为+4.71%、+23.87%、-29.19%。南航减亏幅度最大，受益于航空货运业务。
• 南航快运产品：南航物流推出“南航快运”，承诺当日达，并计划推出更多产品如南航特运、南航专运等。
• 投资建议：重点推荐春秋航空（成本控制能力强）、中国国航（高品质航线及国际线恢复）、南方航空（国内线占比高、业绩弹性大）、东方航空（区位优势）、关注华夏航空（支线航空）。

机场行业

• 上海机场受疫情影响：Q1业绩下滑严重，营收同比-47.05%，归母净利润同比-641.63%，主要受国际客流量低迷及免税保底收入取消影响。
• 大兴机场推出“兴快线”：大兴机场推出首个航空快线产品，连接北京、广州、深圳，高峰时段每半小时一班，提升商务出行效率。
• 其他机场表现：深圳机场、白云机场、厦门空港营收同比分别+39.76%、-9.80%、+36.25%，旅客吞吐量同比分别+138.97%、+209.64%、+205.45%。
• 投资建议：重点推荐上海机场、白云机场，关注免税红利带来的长期增长。

公路与铁路

• 五一假期客流：全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量达1.6亿人次，铁路运输量较2019年增长0.8%，公路运输量增长显著。
• 3月数据：公路货物周转量同比+45.99%，公路客运量同比+51.99%；铁路货物周转量同比+18.08%，铁路客运量同比+225.23%。
• 投资建议：关注五一返程客流高峰及后续运输需求增长。

主要观点

• 快递行业：行业需求增长确定性强，供给端向头部集中。监管政策对价格竞争起到一定缓解作用，但执行难度较大。顺丰、中通、韵达等龙头具备竞争优势，有望在行业复苏中表现突出。
• 航空行业：受疫情影响的时期已过，需求复苏在望。五一假期将带来客流高峰，国际航线逐步改善。春秋航空、中国国航、南方航空等公司具备投资价值。
• 机场行业：短期受疫情影响，但国内客流恢复较快，长期受益于免税行业增长。上海机场、白云机场等龙头值得关注。
• 公路与铁路：五一假期出行需求旺盛，运输量回升，未来有望持续受益于节假日及经济复苏。

关键信息

• 京东物流：上市进程加快，2021年预计亏损净额增加，但IPO募资将用于网络升级与技术投入，提升竞争力。
• 五一出行：民航旅客量超过疫情前水平，铁路、公路、水路运输量回升。
• 政策影响：浙江省限制低价快递服务，有助于行业价格稳定。
• 行业趋势：快递行业向头部集中，航空市场复苏，机场受益免税红利。
• 投资组合：推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、德邦股份。
• 风险提示：宏观经济下滑、快递价格战、油价及人力成本上升。

本周投资策略

• 快递行业：监管强化，价格竞争缓解，利好龙头公司。
• 航空行业：五一客流高峰，关注疫苗接种进展，看好航空板块。
• 重点推荐股票：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、德邦股份。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险，影响交运整体需求。
2. 快递行业价格竞争超出预期，可能侵蚀利润。
3. 油价与人力成本上升风险，增加运输成本。