20240607-中邮证券-策略观点_外资流入推动下的本轮港股行情持续性如何__21页_1011kb

港股市场外资流动与行情分析

外资流入与经济基本面、资产再平衡是近期港股行情关键驱动因素。

主要观点

受四月下旬以来外资流入推动，港股经历了强势上涨后在五月转跌，恒生指数仅上涨1.78%但振幅高达11%。当前港股行情的持续性取决于国内经济基本面持续改善和盈利预期修复。

外资流向影响因素

1. 经济基本面：长期看，外资流向与国内经济前景高度相关。外资重仓股表现表明，2022年底疫情放开后北向资金大幅流入，2023年因经济复苏不及预期和人民币贬值而显著流出。

2. 相对收益：外资因有更多资产配置选择，其他经济体市场表现会影响其流向。MSCI亚洲除中国指数兴起显示港股与其他亚洲市场走势出现背离。

3. 流动性与汇率：美联储加息、美元走强、利差变化及全球流动性状况影响外资配置决策。

4. 政策与地缘：中美科技竞争、地缘政治风险等因素显著影响投资者风险偏好。

四月外资流入原因

1. 美股、日股估值回归，刺激外资回流港股市场
2. 中国PMI回升，一季度GDP、固定资产投资、工业增加值等经济数据好于预期
3. 港股盈利预期在四月份出现企稳回升

行情延续条件

1. 港股相对其它市场（日股等）超额收益能否持续
2. 国内经济复苏态势持续，尤其是地产下行能否止跌企稳、消费能否恢复
3. 外资主导的行情结束后，内资青睐的高股息品种（上游资源品、基建）仍具配置价值

风险提示

投资建议

关注外资主导行情结束后、内资青睐的上游资源品与高股息品种的投资机会，以及部分盈利预期改善的互联网企业在业绩提升中可能受益的方向。

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