20210826-开源证券-美亚柏科-300188.SZ-公司信息更新报告_Q2收入高速增长_新业务拓展初见成效_4页_817kb

报告摘要

美亚柏科（300188.SZ）在2021年第二季度实现了收入的显著增长，显示出公司在网络空间安全及大数据智能化等领域的强劲发展势头。公司维持“买入”投资评级，并预计未来三年的盈利能力将持续提升。

收入增长显著：2021年上半年公司实现营业收入7.90亿元，同比增长29.25%；Q2单季度收入达5.17亿元，同比增长35.35%。
净利润大幅增长：2021年上半年实现归母净利润808.65万元，同比增长116.02%。
毛利率提升：上半年毛利率达60.26%，同比提升6.78个百分点，主要受益于软件收入比重上升，其中大数据智能化产品毛利率达69.65%，同比提升19.55个百分点。
新业务拓展成效显著：
- 网络空间安全产品收入同比增长107.8%。
- 网络开源情报产品和支撑服务产业收入分别增长189.01%和111.64%。
- 区县市场拓展订单金额超1.6亿元，同比翻倍增长。
网络安全业务增长迅猛：网络安全产品和服务收入达1.74亿元，同比增长608.36%，反映公司业务模式从事后调查取证向事中审计和事前防护的转变。
智慧城市生态体系建设：公司与国投智能、中国电子工程设计院有限公司联合成立国投智慧城市创新研究院，围绕智慧城市领域进行技术研究与生态构建。
财务预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.87亿元、6.18亿元、7.93亿元，EPS分别为0.60元、0.77元、0.98元/股，当前PE为31.8倍，未来三年PE逐步下降至19.6倍。
现金流状况良好：经营活动现金流持续增长，2021年预计达457百万元，2023年预计为851百万元；现金净增加额亦保持增长趋势。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,067	2,386	2,981	3,662	4,418
归母净利润（百万元）	290	375	487	618	793
EPS（元）	0.36	0.46	0.60	0.77	0.98
P/E（倍）	53.5	41.4	31.8	25.1	19.6

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	55.7	57.6	56.8	57.4	57.7
净利率（%）	14.0	15.7	16.3	16.9	17.9
ROE（%）	9.7	12.0	13.8	15.2	16.6
ROIC（%）	8.5	10.9	12.9	14.4	15.8
资产负债率（%）	28.9	27.9	30.4	29.5	34.5
P/B（倍）	5.2	4.7	4.2	3.7	3.2
EV/EBITDA（倍）	41.6	29.6	22.9	17.7	13.5