20221026-群益证券-爱尔眼科-300015.SZ-Q3业绩如预期恢复_3页_372kb

爱尔眼科(300015.SZ) 总结

核心内容

爱尔眼科是一家专注于医疗服务与视光服务的医药生物企业，2022年10月26日的分析报告显示其股价为27.83元，目标价为35元。公司主要业务涵盖准分子手术、白内障手术和视光服务，分别占比30.1%、22.7%和20.2%。主要股东为爱尔医疗投资集团有限公司，持股比例达34.32%。公司每股净值为2.26元，当前股价/账面净值比为12.30倍。

近期表现

• 股价走势：2022年10月25日收盘价为27.83元，较2022年8月25日收盘价28.5元略有下跌。
• 投资评级：目前给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%至35%之间。

业绩表现

2022年Q1-Q3业绩

• 营收：130.5亿元，同比增长12.6%。
• 归母净利：23.6亿元，同比增长17.7%。
• 扣非归母净利：25.0亿元，同比增长15.1%。

分季度表现

• Q1营收：41.7亿元，同比增长18.7%。

• Q2营收：39.4亿元，同比增长2.7%。

• Q3营收：49.4亿元，同比增长16.4%。

• Q1归母净利：6.1亿元，同比增长26.2%。

• Q2归母净利：6.8亿元，同比增长7.7%。

• Q3归母净利：10.7亿元，同比增长20.1%。

Q3恢复情况

• 营收环比增长：26%。
• 净利环比增长：57%。
• 同比恢复：营收同比增长16%，净利同比增长20%。

盈利预测与估值

• 2022年预计净利润：27.88亿元，YOY增长19.99%。
• 2023年预计净利润：35.19亿元，YOY增长26.22%。
• EPS预测：2022年为0.39元，2023年为0.49元。
• 当前PE：72倍。
• 未来PE：57倍。

财务数据概览

合并损益表（单位：人民币百万元）

合并资产负债表（单位：人民币百万元）

合并现金流量表（单位：人民币百万元）

主要观点

• 业绩恢复：公司Q3业绩显著恢复，营收与净利环比大幅增长，表明疫情对业务的影响正在减弱。
• 毛利率提升：Q3综合毛利率为56.2%，环比提升4.4个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.0个百分点，其中管理费用率和财务费用率均有下降。
• 盈利预测调整：考虑到疫情反复和市场环境，公司盈利预测有所下调，但未来增长潜力仍被看好。
• 估值调整：目前股价对应的PE为72倍，未来PE预期为57倍，估值已进入可投资区间。

关键信息

• 机构投资者占比：基金占流通A股13.6%，一般法人占45.0%。
• 风险提示：包括疫情反复、医疗安全风险、政策风险、医院建设进度不及预期等。
• 定增影响：公司定增落地，有助于未来成长。
• 股息率：当前股息率为0.42%，预计2023年将回升至0.53%。

结论及建议

公司业绩在疫情后恢复迅速，Q3表现优于预期，毛利率提升，费用控制良好。尽管盈利预测有所下调，但当前估值已进入可投资阶段，我们继续给予“买进”评级。未来随着业务的持续恢复和定增的助力，公司有望实现更高增长。投资者可关注其后续业绩表现及政策环境变化。