20180515-东北证券-信用债周报_净融资持续减少_收益率整体上升_11页_751kb

报告摘要

本周信用债市场整体呈现净融资减少和收益率上升的态势，市场情绪偏向谨慎，部分品种利差出现收窄，但整体趋势仍以利差扩大为主。

一级市场发行情况：
- 本周信用债总发行额为320.15亿元，较上周大幅减少478.83亿元。
- 总偿还额为700.77亿元，较上周减少310.84亿元。
- 净融资额为-380.62亿元，较上周小幅下降。
发行利率变动：
- 交易商协会公布的发行指导利率有升有降。
- 实际发行利率中，短融和中票的加权平均利率均有所上升，其中中票上升幅度较大。
- 公司债的加权平均利率下降，显示其相对吸引力增强。
- 企业债的加权平均利率无变化。
二级市场表现：
- 银行间和交易所信用债合计成交3310.23亿元，成交量较上周有所增加。
- 国债收益率方面，1年期国债收益率下降，但5年期、7年期和10年期国债收益率均上升。
- 各类信用债收益率整体上升，尤其是AA-等级的中短期票据和城投债。
信用利差变化：
- 信用利差整体扩大，其中1年期和3年期中短融利差扩大显著，AA-等级扩大最多。
- 5年期中短融利差部分收窄，企业债和城投债的5年期AA+等级利差也有小幅收窄。
- 城投债的5年期AA+等级利差下降，其余等级利差扩大。
等级利差变动：
- 城投债等级利差整体上升，AA-等级利差上升最多。
- 中短融品种的等级利差也有所上升，其中AA-等级利差上升13BP。
- 企业债等级利差整体上升，AA-等级利差上升4BP。

发行情况：
- 短融发行142亿元，偿还410.5亿元，净融资额-268.5亿元。
- 中票发行7亿元，偿还176.6亿元，净融资额-169.6亿元。
- 企业债发行0亿元，偿还57亿元，净融资额-57亿元。
- 公司债发行171.15亿元，偿还56.67亿元，净融资额114.48亿元。
发行利率变化：
- 1年期：AAA和AA-等级利率下降1BP，其余等级无变化。
- 3年期：AA等级利率上升4BP，其余等级上升2BP。
- 5年期：AAA等级利率上升2BP，AA等级上升5BP，其余等级上升3BP。
- 7年期：AA等级利率上升7BP，其余等级上升4BP。

成交量：
- 短融成交1378.71亿元，中票成交1402.79亿元，企业债成交336.22亿元，公司债成交192.51亿元。
到期收益率：
- 国债收益率：1年期下降0.67BP，3年期下降2.37BP，5年期上升13BP，7年期上升2.26BP，10年期上升5.63BP。
- 信用债收益率：各期限各等级均出现不同程度上升，AA-等级上升幅度最大。
信用利差：
- 中短融1年期信用利差扩大1.11BP，AA-等级扩大14.11BP。
- 中短融3年期信用利差扩大8.49BP，AA+等级扩大13.49BP。
- 中短融5年期信用利差部分收窄，AA+等级收窄2.66BP。
- 企业债和城投债的信用利差变化趋势与中短融相似，但部分等级出现收窄。
等级利差：
- 城投债等级利差整体上升，AA-等级上升6BP，其余等级上升1-3BP。
- 中短融等级利差整体上升，AA-等级上升13BP，其余等级上升1-5BP。
- 企业债等级利差整体上升，AA-等级上升4BP，其余等级上升1-2BP。