20171117-天风证券-农林牧渔行业研究简报_超配农业_通胀预期渐起_叠加农业政策窗口期__7页_371kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告由天风证券分析师吴立发布，发布日期为2017年11月17日，主要围绕2018年农业板块的投资机会展开分析。报告指出，随着通胀预期的上升以及农业政策窗口期的临近，农业板块迎来配置机会，建议超配农业板块。

主要观点

1. 通胀预期推升农业估值

   • 2017年10月CPI同比上涨1.9%，预计2018年CPI中枢将略高于2017年，达到2.2左右。
   • CPI将在3-4月和7-8月出现两个高点，分别约为2.5-2.6和2.6-2.7。
   • 通胀预期推动农业板块估值提升，农业板块具备较高的弹性。

2. 四条投资主线推荐

   • 涨价主题：关注与CPI直接相关的标的，如生猪养殖、蔬菜、大宗农产品等。
   • 优选白马龙头：如隆平高科、生物股份、海大集团，具有较强业绩确定性。
   • 布局高成长低估值标的：如大北农、普莱柯，具备较高的增长潜力和估值优势。
   • 把握政策主题：如苏垦农发，受益于农村土地制度改革和规模化经营趋势。

关键信息

1、涨价主题：跟CPI直接相关的标的

• 生猪养殖：猪价预计2018年小幅回落至14元/公斤，行业仍能盈利。养殖企业快速扩产将推动盈利增长，重点推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技。
• 蔬菜：雪榕生物作为食用菌龙头，金针菇销量预计快速增长，带动业绩提升，今年近2亿，明年有望达3亿。
• 大宗农产品：大豆、玉米、小麦价格处于底部区间，油价上涨将推动相关产品价格上涨，重点推荐中粮生化和中国粮油控股。中粮生化燃料乙醇单吨净利超800元，中国粮油控股估值仅8倍，具备配置价值。

2、优选农业白马龙头

• 隆平高科：处于发展最好阶段，品种换代和海外并购窗口期带来外延增长机会。
• 生物股份：受益于养殖规模化，市场渗透率提升，预计11月口蹄疫疫苗仍保持高增长。
• 海大集团：水产饲料龙头企业，管理稳健，业绩持续高增长。

3、布局业绩高增长，低估值标的

• 大北农：当前股价对应18年利润估值仅16倍，市场对其经营改善存在预期差。
• 普莱柯：预计四季度业绩环比改善，新品推出有望推动明年业绩增长50%。

4、把握农业政策主题投资

• 苏垦农发：受益于农村土地制度改革，经营质地最好，预计土地经营面积将加速增长，推荐为首选标的。
• 辉隆股份、象屿股份：在土地改革背景下，具备良好的发展机遇和配置价值。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 风险提示：
  • 价格上涨不及预期
  • 政策落地不及预期

其他要点

• 猪价走势：预计2018年猪价小幅回落，但行业仍能盈利，养殖企业快速扩产将推动业绩增长。
• 白羽鸡养殖：鸡苗价格是股价同步指标，预计11月中下旬毛鸡及鸡苗价格将反弹，关注民和股份、圣农发展。
• 土地改革：推动种植业规模化和产业化，市场利润空间极大，预计可释放数千亿利润。
• 投资周期：养殖投资从2018年下半年开始部分投产，2019-2020年将达投产高峰期。

重点标的推荐

结论

农业板块在通胀预期和政策窗口期双重推动下，具备较高的配置价值。报告建议投资者重点关注涨价主题、白马龙头、高成长低估值以及政策受益标的，以把握2018年的投资机会。