2017-超市行业系列报告之三：从ALDI成功之路看永辉超市的战略选择_15页_1mb

永辉超市战略分析：借鉴奥乐齐成功经验

核心内容

本报告分析了全球连锁折扣超市巨头奥乐齐（ALDI）的成功经验，并探讨了永辉超市如何在国内市场复制其战略模式，以实现持续增长和盈利提升。奥乐齐通过极简SKU、高质低价自有品牌、极致成本控制和供应链优化等手段，成功建立了高竞争壁垒并实现全球扩张。永辉超市在合伙人制度、供应链优化和业态创新等方面具有明显优势，有望在零售行业实现突破。

主要观点

• 奥乐齐的成功要素：

  • SKU精简：SKU数量控制在1000多种，主要为自有品牌，大幅降低运营成本并提高供应链效率。
  • 自有品牌主导：自有品牌占比超过90%，通过直接与名牌生产商合作，确保商品质量与低价。
  • 极致成本控制：通过精简员工、降低租金、减少装修、优化定价策略等方式，实现成本领先。
  • 全球扩张：2016年海外收入占比超过60%，成为全球第五大超市企业。

• 永辉超市的对标优势：

  • 供应链优化：减少SKU数量、提升自有品牌占比、优化采购模式，以提高周转率和利润率。
  • 合伙人制度：2012年试点合伙人制度，激发员工积极性，提升人效。
  • 业态创新：推出超级物种、会员店、优选店等新形态，迎合新一代消费者需求。

关键信息

1. 奥乐齐运营模式分析

• SKU数量：平均1100-1400种，远低于沃尔玛的15万种。
• 自有品牌占比：高达93%，是其竞争优势的核心。
• 员工配置：单店平均12人，人效高达286万元/人/年，远高于沃尔玛的140万元/人/年。
• 成本控制策略：
  • 选址边缘地区，租金低廉。
  • 简化装修和布局。
  • 尾数归整定价策略。
  • 削减广告费用。

2. 永辉超市的战略选择

• 供应链优化：
  • SKU数量从20多万压缩至3万左右。
  • 自有品牌销售占比从不足2%提升至10亿元规模，目标为40%-50%。
• 合伙人制度：
  • 每个门店由5+1或6+1合伙人组成，提升人效。
  • 2015-2016年人效同比提升12%和25%，但仍低于奥乐齐。
• 业态创新：
  • 超级物种：结合生鲜与餐饮，提供高端食材与服务，计划2017年开24家，2018年扩展至100家。
  • 会员店：主打生鲜食品，提供社区便利服务，已有27家门店。
  • 优选店：以生鲜和食品为主，兼顾日用品，已有4家门店。

未来增长看点

1. 供应链优化：通过减少SKU和提升自有品牌占比，提高运营效率和利润率。
2. 合伙人制度：持续释放制度红利，提升人效。
3. 业态创新：满足年轻消费者对便利性和体验性需求，提升市场份额和盈利水平。

风险提示

• 经济低迷：可能导致消费疲软。
• CPI下滑：对同店增速产生负面影响。
• 门店扩张不及预期：可能影响增长速度。

投资建议

• 评级：增持
• EPS预测：2017年0.18元，2018年0.23元，2019年0.29元
• 建议理由：永辉超市战略选择与奥乐齐相似，有望在国内市场复制其成功经验。

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奥乐齐与沃尔玛对比

奥乐齐全球扩张数据

总结

奥乐齐通过精简SKU、高质低价自有品牌、极致成本控制和供应链优化等战略，成功在全球扩张并建立竞争壁垒。永辉超市在合伙人制度、供应链优化和业态创新方面展现出强劲的潜力，有望在国内复制奥乐齐的成功模式。报告建议增持永辉超市，同时提示了可能面临的风险。