20260828-东吴证券-小商品城-600415.SH-2026年半年报点评_收入同比+33_数贸中心写字楼交付驱动高增_3页_380kb

小商品城（600415）2026年半年报总结

核心内容概述

小商品城（600415）在2026年半年报中展现了强劲的业绩增长，主要得益于全球数贸中心配套写字楼及商业街的交付，推动收入大幅上升。公司实现营业收入102.8亿元，同比增加33.3%；归母净利润19.8亿元，同比增加17.1%。公司董事会审议通过中期分红方案，拟每10股派发1元，合计5.5亿元，占净利润的27.7%。

主要观点

• 收入增长显著：2026年H1公司营业收入同比增长33.3%，主要受益于全球数贸中心及数贸港的投入运营，以及商品销售收入的增加。
• 非经常性损益提升：公司2026年H1非经常性损益为1.56亿元，主要来自持有的沐曦股份公允价值变动。
• 商位使用费稳增：2026年H1商位使用及其经营配套服务收入23.7亿元，同比增长3.2%，但毛利率下降7.2个百分点，主要由于运营成本上升。
• 配套房产销售贡献增量：2026年H1配套房产销售收入15.6亿元，毛利率为46.1%，主要来自全球数贸中心配套写字楼及商业街交付。
• 数贸履约业务拓展：Chinagoods平台新增注册采购商超36万人，累计注册用户超586万人；AI应用累计25项。
• 跨境支付业务突破：义支付2026年H1跨境支付交易额超25.1亿美元，并取得香港MSO及TCSP牌照，联合中国工商银行落地“数币达”业务。
• H股上市申请提交：公司于2026年5月29日向香港联交所提交H股上市A1申请，进一步拓展融资渠道。

关键财务数据

盈利预测与估值

财务指标

现金流情况

市场数据

关键业务进展

• 义乌市场表现：2026年H1义乌市出口总值4,207.2亿元，同比+17.3%；市场日均客流29.4万人次，同比+34%。
• 全球数贸中心运营：全球数贸中心数贸港及其余功能板块于2026年5月15日前陆续投入运营，日均客流超6.6万人次。
• 数贸履约业务扩容：Chinagoods平台新增注册采购商36万人，累计用户超586万人。
• 义支付国际化：义支付2026年H1跨境支付交易额超25.1亿美元，取得香港MSO及TCSP牌照。
• 参股主体表现：智捷元港2026年H1货物出运量8万TEU，同比+11%。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，认为本次盈利预测下调源于摊销年限假设调整，而非主业景气度变化。
• 风险提示：
  • 新业务发展及H股发行进度不及预期；
  • 地缘冲突及贸易环境不确定性。

重要财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

总结

小商品城在2026年半年报中表现出良好的业绩增长，特别是在全球数贸中心配套房产交付的推动下，营业收入和归母净利润均实现显著提升。公司积极拓展数贸履约业务和跨境支付服务，同时推进H股上市进程，进一步增强市场影响力。尽管部分业务毛利率有所下降，但整体盈利能力仍保持稳健。公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，当前股价对应PE为14倍左右。投资者需关注新业务发展及H股发行进度，以及地缘冲突和贸易环境的不确定性。