20230926-首创证券-8月PMI数据点评_经济延续弱修复_股市或有支撑_9页_415kb

8月PMI数据点评总结

核心内容

8月PMI数据显示，中国经济延续弱修复趋势，制造业和建筑业PMI继续回升，非制造业PMI整体仍处于景气扩张区间，生产经营活动预期也延续了6月以来的改善。然而，服务业PMI自3月高点以来持续下行，反映出经济内生动能仍偏弱。

主要观点

• 经济延续弱修复：整体经济在8月表现出一定的复苏迹象，但力度有限，仍属于弱修复。
• 制造业PMI回升：制造业PMI继续小幅回升，显示制造业活动有所回暖。
• 建筑业PMI反弹：建筑业PMI小幅反弹，可能受益于基建投资的阶段性支持。
• 服务业PMI下行：服务业PMI持续走低，表明消费意愿仍偏弱，经济内生动力不足。
• 价格与库存改善：主要原材料购进价格和出厂价格大幅反弹，企业库存状况有所好转。
• 内需好于外需：新订单PMI显示内需表现优于外需，国内订单PMI回升明显。
• 企业景气度上升：大型、中型和小型企业PMI均有所上升，生产经营活动预期改善。

关键信息

1. PMI数据概览

• 制造业PMI：49.7%，较前值上升0.4个百分点。
• 建筑业PMI：53.8%，较前值上升2.6个百分点。
• 服务业PMI：50.5%，较前值下降1.0个百分点。
• 综合PMI：51.3%，较前值上升0.2个百分点。
• 商务活动PMI：51.0%，较前值下降0.5个百分点。

2. 分项指标表现

• 生产：51.9%，较前值上升1.7个百分点。
• 供货商配送时间：51.6%，较前值上升1.1个百分点。
• 新订单：50.2%，较前值上升0.7个百分点。
• 原材料库存：48.4%，较前值上升0.2个百分点。
• 从业人员：48.0%，较前值下降0.1个百分点。
• 主要原材料购进价格：56.5%，较前值上升4.1个百分点。
• 出厂价格：52.0%，较前值上升3.4个百分点。
• 产成品库存：47.2%，较前值上升0.9个百分点。
• 新出口订单：46.7%，较前值上升0.4个百分点。
• 国内订单：51.1%，较前值上升0.8个百分点。
• 企业景气度：大型企业PMI 50.8%，中型企业PMI 49.6%，小型企业PMI 47.7%，均较前值有所上升。
• 生产经营活动预期：55.6%，较前值上升0.5个百分点，延续6月以来的改善趋势。

3. 后市展望

• 经济短期弱修复：经济短期内延续弱修复的可能性较大。
• 股市小幅反弹：近期一系列较为强力的政策可能为股市提供一定的支撑，但持续性行情仍需等待市场信心的根本性扭转。
• A股支撑：图11显示A股有一定支撑，但需谨慎看待。

4. 风险提示

• 地产下行超预期：房地产销售仍处于低位，可能对经济产生拖累。
• 政策不及预期：若政策效果不达预期，可能影响经济修复进程。
• 海外扰动超预期：国际环境的不确定性可能对经济和股市造成冲击。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。
• 黄煌阳：研究助理，北京大学经济学硕士，2021年7月加入首创证券研究发展部。

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