电影行业点评：低基数下国庆档高票房可期，增长态势有望延续到1Q20-20190917-申万宏源-10页_850kb

报告摘要

2019年9月17日发布的电影行业点评报告指出，中国电影市场在低基数背景下，国庆档票房有望实现高增长，且增长态势可能延续至2020年第一季度。此外，报告还分析了暑期档的表现、影院建设情况以及行业集中度变化，为投资者提供了相应的建议。

暑期档表现强劲：2019年1-8月中国内地累计票房达413.99亿元，同比增长3.36%。其中，《哪吒》成为暑期档票房冠军，贡献49亿元，带动8月全国票房同比增长13.15%。
票房与观影人次双增长：暑期档全国票房达163.5亿元（yoy +0.9%），观影人次为4.99亿（yoy +0.6%）。各线城市票房全面回暖，低线城市增速尤为突出。
国庆档电影潜力大：2019年国庆档将有《攀登者》、《我和我的祖国》、《中国机长》等主旋律电影上映，有望带动高票房增长。2018年国庆档票房仅为21.75亿元（yoy-19%），低基数下增长空间较大。
行业集中度尚未明显提升：1H19影投公司CR3、CR5、CR10分别为21.69%、27.49%、36.31%，同比略有下降。万达电影市占率稳定，横店、中影市占率略有下滑。
影院建设趋于谨慎：2019年前34周新增银幕4241块，同比下降9.98%；新增影院669家，同比下降8.61%。行业供大于求，新建影院培育周期长，扩张步伐放缓。
地产系公司离场：恒大院线因同业竞争问题承诺退出市场，7月31日后122家影城停业注销，行业供给进一步出清。
投资建议：短期关注国庆档至明年一季度电影行业回暖，中长线等待院线行业整合拐点。推荐中国电影、万达电影、横店影视、光线传媒和上海电影等公司。

证券代码	证券简称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	PB	2019E EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019E PE	2020E PE	2021E PE
002624	完美世界	买入	29.63	383	4.6	1.30	1.62	1.91	18	16	14
002739	万达电影	增持	17.37	361	2.4	0.74	0.72	0.78	24	22	20
300788	中信出版	买入	42.52	81	6.9	1.45	1.39	1.64	31	26	21
300413	芒果超媒	买入	47.60	499	8.4	0.87	1.10	1.44	43	33	29
300770	新媒股份	买入	93.32	120	12.6	2.13	2.34	2.99	40	31	26
002027	分众传媒	买入	5.55	815	5.7	0.40	0.13	0.22	43	25	20