20231108-华创证券-申菱环境-301018.SZ-2023年三季报点评_Q3归母净利首次环增_看好公司长期发展_5页_617kb

公司业绩超预期：2023年前三季度，申菱环境实现营收1862亿元，同比增长196%；归母净利润149亿元，同比增长90%。其中，2023年第三季度单季收入712亿元，同比增长498%，环比增长37%；归母净利润62亿元，同比增长841%，环比增长363%。公司Q3业绩超出市场预期。

费用优化与盈利能力提升：第三季度期间费用率同比下降，尽管毛利率下降21.4%，但净利率环比增长2.4个百分点，主要得益于费用控制的有效性。

长期发展目标与业务拓展：公司将加大股权激励费用投入（2022-2024年分别为2.3/3.1/0.8亿元），推动后续业绩增长。同时，公司通过布局热泵技术、光储一体化产品及数字化工厂建设，积极探索热储能、数据中心温控等新兴领域，力求实现业务协同发展。

投资建议与目标价：维持“推荐”评级，目标价323元。基于下调后的业绩预期，公司2023-2025年归母净利润预计分别为246亿元、342亿元、412亿元。对应2024年25倍PE给予估值，较当前价格存在上涨空间。

风险提示：关注储能及数据中心温控需求不及预期的风险。