20160502-招商证券-环保电力周报第29期：年报季报双收官，PPP引资助环保万亿市场爆发_1mb

报告摘要

2016年4月，环保电力板块整体微幅上涨，其中申万环保指数上涨0.71%，电力指数上涨0.46%，燃气指数上涨0.32%，水务指数上涨0.06%。涨幅均高于沪深300，但低于创业板指数。环保行业的估值在所有板块中排名17位，燃气、水务行业估值居中偏后，电力行业估值偏后。

环保投资的重要性
在“十三五”期间，环保投资将成为推动经济保增长的重要方向。环保板块具有较高的固定资产比例和可观的回报率，成为可依赖的新兴产业投资方向之一。
PPP模式的推动作用
2015年是PPP模式的元年，市场参与者开始争夺订单。2016年将是订单转化为业绩的关键时期，建议关注技术、管理、资金、商业模式领先的企业。
投资标的推荐
重点推荐的公司包括：
- 神雾环保：预计2016年收入58.48亿元，净利润8.60亿元，EPS为2.1元/股，目标价87.75元/股，维持“强烈推荐”评级。
- 聚光科技：预计2016-2017年净利润分别为5.19亿元和7.76亿元，EPS分别为1.03元和1.54元，目标价40.1元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 碧水源：预计2016年归属净利润23亿元，EPS为1.86元/股，目标价65.05元，维持“强烈推荐”评级。
- 东方园林：预计2016-2019年归属净利润分别为14.6亿元、25.7亿元、42.8亿元、54.1亿元，目标价35-49元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 百川能源：预计2015-2017年扣非净利润分别为4.05亿元、5.17亿元、6.93亿元，EPS分别为0.42元、0.54元、0.72元，目标价14.4-18.0元，维持“强烈推荐”评级。

环保部专项报告
环保部首次向全国人大常委会提交2015年度环境状况报告，指出“十二五”环境指标已完成，2015年减排目标超额完成。同时，指出部分地区仍存在雾霾、臭氧污染等问题，强调“十三五”期间将加强污染防治。
财政部PPP季报
截至2016年3月末，全国PPP项目入库7,721个，总投资87,802.47亿元，落地率为21.7%。污水处理等环保项目数量和投资金额显著增长。
海绵城市建设试点名单
2016年中央财政支持的海绵城市试点城市名单公布，包括北京、天津、大连、上海等14个城市。
电力行业动态
一季度全社会用电量同比增长3.2%，增速有所回升。火电设备利用小时下降，煤价和电价下调对火电企业利润形成压力。非化石能源发电装机比重提高至36%。
燃气行业趋势
百川能源凭借靠近北京的区位优势，受益于京津冀协同发展，预计未来3-5年实现高速增长。公司计划在2017年完成天然气电厂建设，为业绩增长提供新动力。

永清环保：中标重金属污染耕地修复项目，金额7,958.90万元，标志着公司在土壤修复领域的重要布局。
博世科：中标PPP项目，金额39,515.39万元，项目采用TOT+ROT模式，特许经营期限25年。
启迪桑德：启动95亿元非公开发行，其中59亿元用于环卫一体化平台建设，传递公司对环卫业务的重视。
高能环境：完成限制性股票授予，授予价28.36元，公司生态修复类订单增长显著，预计2016年收入15.14亿元，净利润1.55亿元。
神雾环保：2016年一季度营收增长67.41%，净利润增长801.95%，预计2016-2017年EPS分别为2.13元和3.51元，目标价87.75元，维持“强烈推荐”评级。

分类	代码	名称	投资评级	股价	14年EPS	15年EPS	16年EPS	17年EPS	14年PE	15年PE	16年PE	17年PE	PB
监测	300203	聚光科技	强烈推荐A	25.1	0.42	0.55	1.03	1.54	59	46	24	16	4.8
节能	300156	神雾环保	强烈推荐A	44.2	0.08	0.45	2.13	3.51	588	98	21	13	9.7
大气治理	600388	龙净环保	强烈推荐A	13.0	0.43	0.52	0.64	0.74	30	25	20	17	3.9
污水治理	300070	碧水源	强烈推荐A	40.5	0.75	1.08	1.83	2.30	54	37	22	18	3.7
节能	300335	迪森股份	审慎推荐A	16.8	0.17	0.12	0.34	0.44	96	141	49	38	3.9
环保	300172	中电环保	审慎推荐A	13.9	0.25	0.30	0.36	0.45	56	46	39	31	4.6