20240904-大越期货-玻璃早报_21页_2mb

玻璃早报摘要（2024-09-04）

核心观点：

玻璃短期预期偏空运行为主，中长期基本面亦缺乏明显改善。

一、基本面分析

1. 供给端：

   • 玻璃生产利润持续下滑，天然气产线已陷入亏损。
   • 全国浮法玻璃开工率、产量回落后持续持稳，但高位运行。产能逐步回落。
   • 利多因素：中长期冷修预期渐显，供给有望逐步收缩。

2. 需求端：

   • 下游深加工企业订单偏少，回款普遍困难，产业链心态谨慎。
   • 厂库逆季节性持续累积，库存达历史高位水平。
   • 7月表观消费量环比上升33.4%，但未能改善整体终端疲弱格局。
   • 房地产终端需求低迷，新开工及竣工周期拐点均未验证。
   • 利空立场：终端需求持续疲弱；地产拐点未现，消费量中长期预期下降。

二、基差表现

• 玻璃现货价格（河北沙河大板）为1172元/吨，期货（FG2501）收盘价1143元/吨，基差29元，期货贴水现货，偏多信号，但在整体疲弱氛围下作用有限。

三、库存情况

• 全国浮法玻璃企业库存达705,440万重量箱，较上周激增274%，远超五年均值运行水平，库存压力持续增高。

四、盘面走势

• 期货主力合约价格运行于20日线下方，呈偏弱格局，空头力量较强，主力持仓净空，空头减仓现象显示部分空头回补，但仍维持偏空主基调。

五、预期判断

• 短期：需求疲弱难改，支撑有限，空头逻辑主导，预计低位震荡。
• 中长期：供给收缩预期逐步兑现，但受制于终端地产恢复、库存压力及政策落地力度。

六、风险与逻辑

1. 主要逻辑：

   • 供给高位下滑，但累库压力增强，基本面相互矛盾。
   • 政策利好预期不足，地产链条承压，产业链库存情绪悲观，基本面中长期偏空。

2. 风险点：

   • 房地产政策超预期强力落地，形成拉动需求。
   • 新复产或新点火玻璃线超预期增加，影响去库节奏。

总结

当前玻璃基本面呈现供给回落但库存压力未缓解的扰动结构，短期震荡偏弱运行，中长期需求端存在下行压力，需密切关注政策动向与地产拐点出现信号。