轻工制造行业月报：政策发布提振家居预期，关注低估值龙头弹性空间-20230703-银河证券-22页_1mb

轻工制造行业月报总结 - 2023年7月3日

核心内容

轻工制造行业涵盖包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块，是国民经济的重要组成部分。2023年6月，行业整体呈现复苏态势，政策支持与市场需求改善推动行业增长，但部分子行业仍面临原材料价格波动和需求疲软的挑战。

主要观点

• 家居行业：需求稳步复苏，政策支持提振市场预期。地产销售虽边际放缓，但竣工数据加速修复，预计对家居需求形成支撑。龙头公司估值处于历史低位，具备较大的弹性空间，建议关注定制与软体家居龙头。
• 造纸行业：供应端投放带动浆价下行，但下游需求疲软导致成品纸价格持续下滑，盈利能力承压。预计印刷新规将推动教辅教材需求增长，特种纸需求稳健，价格有望保持坚挺，建议关注浆纸及特种纸龙头。
• 包装行业：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。金属包装受益于啤酒罐化率提升与能量饮料扩张，纸包装受益于环保趋势，建议关注包装行业龙头。
• 轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具市场持续扩容，政策推动行业向高质量发展，建议关注电子烟与文具行业龙头。

关键信息

家居行业

• 需求复苏：2023年5月全国房屋竣工面积同比增长24.4%，对家居需求形成支撑。
• 政策支持：国常会发布《关于促进家居消费的若干措施》，显示政策积极，有助于改善预期和估值修复。
• 龙头公司：建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、慕思股份。

造纸行业

• 原材料价格：6月阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别下跌3.8%、0.77%、2.89%，废黄板纸库存降至历史低位。
• 成品纸价格：双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别下跌6.72%、0.76%、4.78%，盈利能力震荡。
• 需求改善：教辅教材需求预计增长10%~20%，党建刊物需求逐步释放，特种纸具备长期增长潜力。
• 龙头公司：建议关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

包装行业

• 原材料价格：镀锡板卷价格与上月持平，铝期货结算价小幅上涨，国际原油价格震荡上行。
• 下游复苏：烟酒类零售额同比增长8.3%，带动包装需求增长。
• 龙头公司：建议关注裕同科技、奥瑞金。

轻工消费

• 电子烟行业：国内消费税政策落地，行业进入规范发展阶段，思摩尔国际市场份额达22.8%。
• 文具行业：市场规模持续增长，CR5为31.2%，晨光股份市占率8.4%，得力集团市占率9.7%。
• 龙头公司：建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

行业分析

行业现状

• 轻工行业是传统优势产业，对民生影响深远。
• 2022年行业营业收入24万亿元，同比增长5.4%；利润1.53万亿元，同比增长8.2%。
• 行业集中度低，效率有待提升，中高端产品竞争力较弱。

政策支持

• 工信部等5部门发布《关于推动轻工高质量发展的指导意见》，提出五大重点任务和相关工程，推动行业转型升级。
• 重点任务包括强化科技创新、构建高质量供给体系、提升产业链现代化水平、深入推进绿色低碳转型、优化协调发展产业生态。

数据表现

• 轻工制造板块本月上涨3.19%，在31个子行业中排名第7。
• 家居用品、造纸、包装印刷板块分别上涨4.99%、4.51%、1.21%。
• 文娱用品板块下跌0.07%。
• 行业PE-TTM分别为39.17（包装印刷）、24.2（家居用品）、28.13（造纸）、50.25（文娱用品）。

投资建议

重点推荐

• 家居：关注定制及软体家居龙头，如欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、慕思股份。
• 造纸：关注浆纸及特种纸龙头，如太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。
• 包装：关注包装行业龙头，如裕同科技、奥瑞金。
• 轻工消费：关注电子烟行业龙头思摩尔国际，文具行业晨光股份及浙江自然。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费和投资。
• 房地产复苏不及预期：影响家居需求和行业景气度。
• 原材料价格上涨：可能挤压企业利润空间。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：010-80926000 / chenbairu yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130521080001

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（预计超越基准指数）、中性（预计与基准指数相当）、回避（预计低于基准指数）。
• 公司评级：与行业评级标准一致。

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