20211104-天风证券-金融工程_海外文献推荐第199期_7页_815kb

报告摘要

主题基金在全球范围内数量和广度都在扩大，尤其在新冠疫情后表现出强劲的增长和回报。这些基金聚焦于长期增长主题，如人工智能、大麻原材料等，吸引了大量投资者的关注。然而，尽管主题基金在短期表现上引人注目，其长期表现和投资风险仍需谨慎评估。

主题基金的强劲表现
- 疫情期间，美国主题基金资产显著增长，2020年流入超过810亿美元，2021年第一季度更是达到350亿美元。
- 主题基金在2019年12月底至2021年3月底期间，资产管理规模从约490亿美元增至1600多亿美元。
投资者对主题基金的押注
- 投资者在主题基金上进行“三连赌”：选择成功主题、选择擅长该主题的基金、押注被低估的主题。
- 尽管回报诱人，但长期来看，主题基金的业绩并不理想，过去10年中，仅36%的美国主题基金跑赢晨星全球市场指数，而30%的基金已退市。
主题基金在投资组合中的地位
- 主题基金由于投资范围较窄、风险较高，更适合作为投资组合的补充，而非核心配置。
- 对于缺乏时间和意愿深入研究个股的投资者，主题基金可以作为单一股票的替代，但需注意其长期性和主题的可持续性。
流动性风险
- 主题基金倾向于投资规模较小、流动性较差的股票，增加了交易成本和跟踪误差。
- 一些主题基金，如ARKK和Invesco WilderHill清洁能源ETF（PBW），在某些小型公司中持有大量股份，导致市场集中度提高。
- 高集中度可能引发流动性危机，例如当基金需要应对大规模赎回时，被迫出售股票可能导致价格波动。

主题基金的流动性问题
- 主题基金平均持有更高比例的微市值股票，这些股票的交易量较低，导致卖出难度大。
- 例如，ARKK持有Stratasys（SSYS）22%的自由流通股，而Invesco WilderHill清洁能源ETF（PBW）持有基础设施和能源替代产品（IEA）18%的自由流通股。
主题基金的潜在风险
- 高集中度和流动性风险可能影响基金的稳定性和投资者的收益。
- 投资者容易陷入“反射性交易”，即在基金表现良好时大量买入，而在市场回调时急于撤资，可能导致损失。
对投资者的建议
- 投资者应仔细评估主题基金的风险和回报驱动因素，确保其与投资组合的整体策略相匹配。
- 需要关注基金的流动性，尤其是那些持有大量微市值股票的基金。
- 主题基金更适合长期投资，且应作为投资组合的补充，而非核心资产。