农产品行业农产品专题之一：新冠疫情强化全球农产品供需错配格局，短期国际稻麦价格明显上涨-20200331-长江证券-11页_1mb

农产品行业专题总结：新冠疫情对全球农产品供需格局的影响

核心内容

新冠疫情在2020年初期对全球农产品市场产生了显著影响，主要表现为国际农产品价格波动加剧，尤其是大米和小麦价格的上涨。尽管全球粮食供应整体充足，但出口限制和港口运输受阻导致了局部供需错配，从而引发价格波动。

主要观点

• 出口限制与港口运输受阻：越南、哈萨克斯坦、埃及、塞尔维亚、俄罗斯、印度等国家和地区相继实施农产品出口限制或放缓，影响了国际农产品市场的供需平衡。
• 价格波动：由于出口限制和运输受阻，国际大米和小麦价格显著上涨，而玉米和大豆价格波动相对较小。
• 中国农产品市场：中国口粮作物如大米和小麦自给率高，但大豆对外依存度高，受国际供需影响较大，国内大豆价格明显上涨。
• 供需平衡与库存情况：全球大米、小麦、玉米和大豆的供需平衡表显示，库存水平在近年来有所变化，但总体仍处于相对合理范围。

关键信息

国际农产品价格波动

• 大米：越南暂停出口，印度“封国”影响稻米供应，国际大米价格创2018年8月以来新高。
• 小麦：哈萨克斯坦、塞尔维亚、埃及等国实施出口禁令，国际小麦价格较去年同期上涨16%。
• 玉米：价格在2020年3月底环比下跌4%，同比下跌6%，波动相对较小。
• 大豆：价格环比下跌3%，同比增长2%，但因运输受阻，供应区域结构性失衡，导致国内价格明显上涨。

中国农产品供需情况

• 大米：中国自给率超过95%，进口量较小，国内供应充足。
• 小麦：自给率高于90%，进口量较少，价格相对稳定。
• 大豆：自给率不足20%，主要依赖进口，2020年3月底国内大豆价格较年初上涨11%。
• 玉米：自给率高于90%，进口量较少，价格波动较小。

供需平衡表

• 全球大米供需平衡表（2019年）：产量499.31百万吨，进口42.04百万吨，国内消费492.32百万吨，出口44.28百万吨，期末库存182.30百万吨，库销比37%。
• 全球小麦供需平衡表（2019年）：产量764.49百万吨，进口180.81百万吨，国内消费754.93百万吨，出口183.62百万吨，期末库存287.14百万吨，库销比38%。
• 全球玉米供需平衡表（2019年）：产量1112.01百万吨，进口168.62百万吨，国内消费1135.47百万吨，出口165.83百万吨，期末库存297.34百万吨，库销比26.2%。
• 全球大豆供需平衡表（2019年）：产量341.76百万吨，进口150.75百万吨，国内消费350.07百万吨，出口151.88百万吨，期末库存102.44百万吨，库销比29.3%。

中国供需平衡表

• 中国大米供需平衡表（2019年）：产量146.73百万吨，进口2.40百万吨，国内消费142.93百万吨，出口3.20百万吨，期末库存118.00百万吨，库销比82.6%。
• 中国小麦供需平衡表（2019年）：产量133.59百万吨，进口4.00百万吨，国内消费128.00百万吨，出口1.10百万吨，期末库存148.26百万吨，库销比115.8%。
• 中国大豆供需平衡表（2019年）：产量18.10百万吨，进口88.00百万吨，国内消费103.70百万吨，出口0.13百万吨，期末库存21.73百万吨，库销比21.0%。
• 中国玉米供需平衡表（2019年）：产量260.77百万吨，进口7.00百万吨，国内消费279.00百万吨，出口0.02百万吨，期末库存199.07百万吨，库销比71.4%。

风险提示

• 新冠疫情不确定性：疫情的持续扩散和各国的出口政策变化可能进一步影响全球农产品市场。
• 自然灾害及虫害：全球范围内的自然灾害和虫害可能对农产品供应造成影响。

投资建议

• 行业评级：看好
• 公司评级：根据公司表现，建议买入、增持、中性或减持，具体需根据公司具体情况分析。

联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层（200122）
• 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼（430015）
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层（100032）
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