20180904-广发证券_香港_-Weekly_HK_Market_and_Sector_Views_6页_426kb

本周港股及行业观点总结

核心内容概述

本周港股市场整体表现波动，受宏观经济环境、政策调整及外部因素影响显著。分析认为，中国面临准滞胀风险，经济增速放缓与通胀压力并存，对资产配置和市场表现产生深远影响。同时，新兴市场货币危机加深，美元走强引发担忧，阿根廷和埃及等国可能成为下一轮受冲击对象。在行业层面，消费、汽车、金融及TMT板块均出现不同表现，部分个股及公司被重点推荐。

主要观点

宏观经济展望

• 准滞胀风险上升：中国经济增速放缓，但通胀压力增加，政策之间的冲突加剧了这一趋势。
• 资产配置变化：股票和债券表现可能不佳，而黄金、原油、消费及进口替代行业可能表现较好。
• 新兴市场货币危机：美元走强导致新兴市场货币贬值压力增大，阿根廷已出现显著贬值，预计埃及和南非将面临更大挑战。

投资策略

• 港股市场谨慎：中长期风险未缓解，建议保持谨慎态度。
• 短期利好因素：人民币汇率相对稳定，有助于市场表现。
• 行业配置建议：重点推荐建材、重卡、纺织服装、游戏等行业，同时关注能源和保险板块。

关键行业分析

消费行业

• 珠宝零售：周大福预计7-8月港澳地区销售增长达高个位数，内地增长有所改善，市场此前对贸易战和人民币贬值的担忧被过度反应。
• 教育行业：教育部修订《民办教育促进法》，限制民办教育集团收购非营利学校，可能对义务教育阶段产生负面影响，但对高等教育影响较小。VIE结构下的服务费问题引发市场担忧。

汽车行业

• 整体趋势：汽车行业面临短期压力，包括中美贸易摩擦、关税调整及消费意愿下降，但长期前景乐观。
• 重点公司：
  • 吉利汽车（175 HK）：上半年营收增长36%，净盈利增长54%，7月销量增长32%，预计全年销量增长强劲，毛利率有望提升。
  • 北汽集团（1958 HK）：上半年净盈利增长187%，北京奔驰表现突出，预计2019年将推出新车型，进一步提升盈利。
  • 中升控股（881 HK）：上半年营收增长23.8%，净盈利增长35.5%，受美国进口车型关税影响较小，预计下半年销售和售后利润率稳定。

金融行业

• 市场表现：金融股随恒生指数波动，但部分公司因良好中期业绩表现优于大盘。
• 政策影响：外部压力下，适度去杠杆政策可能缓解市场悲观情绪，低估值金融股具备长期绝对收益机会。
• 关注标的：平安（2318 HK）、中金公司（3908 HK）、招商银行（3968 HK）等。

TMT行业

• 光学行业：受双摄需求影响，上半年行业表现承压，但市场仍看好其长期增长潜力。
• 游戏行业：监管政策导致市场情绪波动，腾讯、网易、IGG等公司股价调整明显。但政策导向可能推动行业向高质量发展转型。
• 互联网趋势：微信小程序对其他应用的赋能可能带来新增长点，提升多个行业的用户参与度。

关键信息汇总

市场表现

• 恒生指数（HSI）：上周上涨0.78%。
• 恒生中国企业指数（HSCEI）：上周上涨0.89%。
• 能源、消费、原材料板块：领涨市场。
• IT板块：下跌2.6%。

资金流动

• 港股净流出：约26.6亿元人民币。
• A股纳入MSCI：刺激了港股市场资金流入，净流入约10亿元人民币。

个股推荐

• 吉利汽车（175 HK）：首选，具备强产品线及平台共享策略。
• 北汽集团（1958 HK）：关注其新能源汽车布局及产品周期。
• 中升控股（881 HK）：受益于政策支持，销售和售后利润率稳定。
• Yihai Intl（1579 HK）：受益于Haidilao门店扩张，业绩有望改善。
• Mengniu Dairy（2319 HK）：短期估值偏低，基本面稳健。

风险提示

• 准滞胀风险：可能对股票和债券市场造成压力。
• 中美贸易摩擦：对进口车型及零部件采购成本产生影响。
• 政策不确定性：如教育、游戏等行业政策调整可能引发市场波动。
• 人民币贬值压力：可能影响部分出口企业及进口依赖型公司利润。

投资建议

• 短期策略：保持中性，关注人民币汇率及政策对市场情绪的影响。
• 长期策略：偏向防御性，重点配置抗通胀能力强的行业，如能源、消费及部分金融股。
• 行业配置：建议关注消费、汽车、金融及TMT板块中的结构性机会。

评级定义

行业评级

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