20250805-五矿期货-有色金属日报_12页

五矿期货有色金属早报总结：

一、铜

• 宏观与市场情绪：欧盟暂停对美贸易反制措施6个月，海外权益市场回升，叠加矿端减产担忧，铜价反弹。国内方面，社库小幅增加，持货商挺价，下游刚需为主。
• 库存与持仓：LME库存减少至139575吨，注销仓单比例降至8.7%；上期所铜仓单持平，现货升水期货180元/吨。
• 进口盈亏：进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价下滑。
• 展望：供应扰动短期加大，但铜精矿加工费未进一步下跌；美国铜关税落地，套利窗口关闭，预计非美铜供应增加。情绪面受非农数据转弱支撑，但需求淡季限制涨幅。
• 价格区间：沪铜参考77600-79000元/吨；伦铜3M参考9600-9800美元/吨。

二、铝

• 供需动态：海外贸易局势不明朗，国内社库累库，消费地铝棒及铝锭库存均有增长。现货贴水收窄，下游接货仍偏弱。
• 库存与持仓：上期所铝期货仓单减少；LME库存小幅增加。铝棒加工费继续抬升，市场交投延续偏淡。
• 展望：国内库存维持低位，对价格构成支撑，但出口需求和淡季影响压制反弹空间。
• 价格区间：沪铝主力参考20350-20600元/吨；伦铝3M参考2540-2600美元/吨。

三、铅

• 供需变化：矿端供应趋紧，冶炼端仍有原料压力；再生铅原料紧缺。国内社库降库，进口盈亏倒挂。
• 基差与持仓：进口亏损扩大，沪伦比值跌至1.184，进口不利。
• 展望：铅供应相对宽松，情绪偏弱，短期震荡运行。
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