20240929-正信期货-预期转好_市场重回激情_20页_1mb

报告摘要

一、行情回顾

本月玻璃期货价格呈现V型走势：上半月在库存及现货压力下，价格震荡下行；下半月宏观情绪改善，带动期货及现货市场回暖，价格回升明显。整体属于多空博弈阶段，情绪主导市场节奏。

二、估值分析

基差：
- 现货9月均价为1094元/吨，较上月下跌175元/吨；期货主力合约平均价为1098元/吨，较上月下跌219元/吨。
- 基差整体小幅上行，表明盘面与现货的价差有收窄趋势。
价差与利润：
- 玻璃1-5基差震荡下行，C结构略有增强；纯碱与玻璃主力合约价差环比走弱。
- 当前玻璃企业生产利润受到压缩，行业出现冷修压力，但市场阶段性预期转好，部分负反馈将推进利润修复。
利润评估：
- 各产线平均利润略有下滑，行业整体供应压力阶段性存在，冷修置换倒逼市场向全工艺蔓延。

三、产能与需求动态

产能变动：
- 冷修与停产产线日熔量: 约2.18万吨，主要集中在四川、湖北、山东、广东等地。
- 复产进度: 9月共复产1条生产线，总产能环比上月有所下降，短期市场供给仍偏紧，但不足以改变过剩担忧。
- 产能净增量同比下降，表明2025年年初玻璃供应仍将偏紧。
需求端分析：
- 8月房地产数据：新开工累计同比-225%、竣工数据同比下降238%，显示房地产终端消费仍然疲软。
- 保交楼政策带动的脉冲需求效应已基本消失，后期需看实质性落地情况。