20230326-国信期货-螺纹钢季报_转为供需双增_期螺观望为主_14页_1mb

国信期货螺纹钢季报总结

核心内容

2023年第一季度，螺纹钢期货价格呈现震荡冲高回落的走势，截至3月23日收盘，主力合约下跌0.85%至4070元/吨。市场行情受多种因素影响，包括淡季情绪、阶段性需求复苏以及海外宏观风险和国内需求延续性担忧。总体来看，钢材供需模型由供增需减的确定性看跌转变为供需双增，不再大周期看跌。

主要观点

• 价格走势：期螺价格在一季度震荡，最终小幅下跌。现货价格则表现较好，部分区域如上海、福州等涨幅明显。
• 供需变化：需求端出现显著改善，尤其是基建投资大幅回升，成为钢价上涨的重要支撑。地产虽仍处弱复苏，但表现好于去年下半年。
• 原料供应：铁矿石和焦炭供应仍处于紧平衡状态，钢厂原料库存处于近几年最低水平，短期内原料对钢价的支撑有限。
• 出口表现：钢材出口量同比大幅增长，出口盈利窗口保持开启，国际市场需求有所回升。
• 库存情况：钢材社会库存和螺纹钢库存同比均下降，显示市场供应偏紧。
• 市场展望：对钢价持谨慎乐观态度，若出现政策性限产，可能导致供应减少，推动价格上涨。二季度或探底回升，低点不会过低。

关键信息

一、市场行情回顾

• 1季度期螺主力合约下跌0.85%至4070元/吨。
• 现货价格整体上涨，华北地区涨幅略高于华东。
• 基差由负转正，远月贴水结构显示市场对未来略偏悲观。
• 各品种涨跌情况显示，螺纹钢、带钢、热卷等涨幅较大，期货合约表现不一。

二、供需分析

（一）原料供给

• 铁矿石：1-2月进口量同比增加7.3%，但库存持续回落，供应仍偏紧。
• 焦炭：1-2月产量同比上升3.2%，但库存同比仍下降11.9%，整体处于季节性回升但同比下滑的状态。

（二）钢材供应

• 产量：1-2月粗钢、生铁、钢材产量同比分别增长5.6%、7.3%和3.6%，显示生产继续恢复。
• 库存：钢材社会库存同比下降13.1%，螺纹钢库存同比也显著下降，表明市场供应偏紧。

（三）钢材需求

• 出口：1-2月钢材出口量同比增长49.0%，出口盈利窗口保持开启。
• 房地产：1-2月新开工面积累计增速为-9%，但单月环比改善明显，地产呈现弱复苏。
• 基建投资：1-2月广义基建增长12%，狭义基建增长9%，基建需求明显好转，成为钢价上涨的重要驱动。
• 家电需求：空调、冰箱、洗衣机等家电产量同比上升，显示需求有所回升。
• 汽车行业：2月产销环比增长，但同比仍下降，新能源汽车表现相对较好。

三、总结与展望

• 钢材市场的主要矛盾已发生变化，从供增需减转为供需双增，不再大周期看跌。
• 需求复苏仍存不确定性，主要依赖政策和资金面变化。
• 若政策性限产导致供应减少，钢价可能上涨，但目前驱动仍不足。
• 二季度市场或探底回升，低点不会过低，钢价走势取决于需求和政策变化。

分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
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