20250331-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_人形机器人亮点多_逆变器去库后增长明显_47页_4mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周电力设备行业整体表现偏弱，其中电气设备板块下跌1.7%，表现弱于大盘。锂电池、新能源汽车、光伏等子行业跌幅较大，而部分公司如电投产融、赛摩电气等则涨幅靠前。人形机器人、储能、电动车、风电及光伏等细分领域均有显著进展，展现出强劲的增长潜力和投资价值。

主要观点

1. 机器人板块：星火燎原，势如破竹，继续强推

• 看好数由：人形机器人市场空间巨大，预计远期可达1亿台以上，对应市场空间超15万亿。当前估值处于15-20x区间，处于产业爆发前的0-1阶段，未来增长空间广阔。
• 后续催化剂：3月底至4月初，特斯拉将发布新视频及更新量产计划，T链公司订单指引、北京亦庄机器人半程马拉松、上海车展机器人展示等事件将推动市场情绪。
• 重点推荐标的：
  • 执行器：三花智控、拓普集团、富临精工等；
  • 减速器：科达利、绿的谐波；
  • 丝杠：北特科技、浙江荣泰、震裕科技；
  • 灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威电机、鸣志电器、曼恩斯特；
  • 整机：优必选、汇川技术；
  • 传感器：奥比中光、安培龙、凌云股份；
  • 结构件：祥鑫科技。

2. 储能板块：全球需求旺盛，产业链全面受益

• 美国大储：2月新增装机534MW，同比+1387%，预计25年装机增速达50%。美国大储IRR高达15%+，即便考虑关税提升至25%，依然具备较好经济性。
• 欧洲市场：2月九国销量17万辆，同比+18%，德国大储装机167MWh，同比+186%。预计25年欧洲大储装机有望翻倍，户储需求逐步恢复。
• 澳大利亚：24Q4新增并网419MW/1277MWh，首次季度数据超1GWh。24年新增在建大储规模达11.1GWh，同比增长41%。
• 投资建议：推荐储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成及储能电池龙头，如阳光电源、固德威、派能科技等。

3. 电动车板块：销量回暖，技术迭代加速

• 国内表现：2月电动车销量89万辆，同比+87%，环比-6%。比亚迪销量32.3万辆，同比+164%，小鹏销量3万辆，同比+570%。预计25年销量有望增长25%至1600万辆。
• 海外进展：欧洲九国2月销量17万辆，同比+18%，渗透率23.2%。德国、英国、法国等国电动车渗透率稳步提升。美国24年销量162万辆，同比+10%，预计25-26年新车型推出后增速有望恢复。
• 投资建议：推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件龙头（科达利）、材料龙头（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工）等。

4. 光伏板块：硅料价格企稳，硅片价格持续上涨

• 硅料价格：本周价格维持在43元/kg，价格走势稳定。
• 硅片价格：P型M10和G12价格分别为每片1.1-1.15元和1.7元人民币。N型硅片价格持续上涨，G12N价格维持在每片1.55元。
• 电池片价格：P型电池片均价为每瓦0.31元，N型电池片价格逐步上行。
• 行业展望：25年全球光伏装机预计增长10-15%，国内531抢装后海外需求有望支撑价格稳定。

5. 风电板块：海风装机量大增，陆风稳步增长

• 国内装机：25年国内海风装机预计10GW+，陆风预计100GW+，同比分别增长翻倍以上和25%。
• 风机价格：去年底企稳回升，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中。
• 投资建议：推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头，如金风科技、运达股份等。

6. 电网板块：投资确定增长，AI数据中心需求旺盛

• 电网投资：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心需求旺盛，国内AI数据中心新一轮基建开始。
• 投资建议：推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。

关键信息

一、行业表现

• 电气设备7203下跌1.7%，锂电池跌3.02%，新能源汽车跌1.4%，光伏跌0.46%，风电跌7.05%，核电跌1.26%，发电设备跌4.63%。
• 涨幅前五：电投产融、赛摩电气、弘讯科技、ST聆达、合纵科技；跌幅前五：ST旭蓝、方正电机、海得控制、*ST中程、天能重工。

二、市场动态

• 人形机器人：特斯拉、波士顿动力推动美国国家机器人战略，智元举办首届供应商大会，科盟发布Peek谐波减速器，石石智航完成1.2亿美元融资。
• 储能：特斯拉上海工厂出口Megapack储能系统，陕西发改委发布2025年重点建设项目清单，国家能源局监管储能，欧洲户储去库完成，出货恢复。
• 电动车：仰望U7发布，小米YU7中文名“御7”即将上市，比亚迪2025年销量目标550万辆，海外增速超90%。宝马与阿里战略合作，宁德时代CTO反对为超充牺牲电池可靠性。
• 光伏：协会制定0.69元/W成本线，出口退税降至9%；硅料、硅片、电池价格持续上涨，组件价格明显上扬。
• 风电：本周招标5.27GW，陆上5.27GW；本月招标10.49GW，陆上8.69GW，海上1.8GW；陆风开标均价2117元/KW。

三、重点推荐标的

风险提示

• 投资增速下滑；
• 政策不及市场预期；
• 价格竞争超市场预期。

投资策略

• 机器人：继续强推，看好T链确定性供应商及壁垒较高的零部件企业；
• 储能：关注美国大储需求、欧洲户储恢复、国内新能源入市；
• 电动车：看好龙头电池企业及结构件、材料龙头；
• 光伏：关注硅料、硅片、电池片价格走势及行业自律政策；
• 风电：看好海风装机增长及风机价格企稳；
• 电网：推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向。