20230821-华创证券-科大讯飞-002230.SZ-2023年中报点评_上半年整体业绩承压_第二季度边际转暖_5页_764kb

科大讯飞（002230）2023年中报点评：业绩短期承压，长期看好AI赛道

核心观点

华创证券维持“强推”评级，短期业绩承压，长期看好通用人工智能发展，预计2023-2025年归母净利润分别为1776亿元、2401亿元、3213亿元，3年复合增长率达185%。

业绩波动原因：

• 2023年上半年营收7842亿元，同比下滑226%；但二季度单季业绩显著改善：营收同比增长968%，扣非净利润逆转亏损，同时经营活动现金流大增。
• 管理层指出海外压力下，公司仍保持核心技术投入和生态构建。

技术与市场进展：

1. 通用AI大模型快速迭代：
   • 5月发布讯飞星火认知大模型，8月升级至V2.0版本，代码能力和多模态交互大幅提升。
   • 预计10月对标ChatGPT。
2. C端产品实现爆发增长：
   • 星火加持下，2023年5-6月学习机GMV增长超2倍，AI硬件“618”销售额同比增125%。
3. 开放平台开发者生态扩张：
   • 截至6月30日，平台注册开发者4974万（较2022年翻1.5倍），星火发布后2个月新增开发者85万。

关键财务数据

• 季度对比：Q2营收4954亿元，毛利1938亿元，现金流改善明显。
• 评级：当前市盈率17倍，预测2025年估值将达440倍，核心看点为AI产业化落地潜力。

风险提示

• AI技术研发进度不及预期
• 行业应用推广效果低于预测
• 教育产品监管政策变化
• 竞品激烈竞争导致行业价格战