20240129-银河期货-电解铝及氧化铝周报（2024年01月第4周）_35页_2mb

氧化铝周报核心内容总结

• 供应端变化：本周氧化铝供应小幅恢复，开工产能环比增加200万吨；电解铝运行产能保持稳定，目前开工率约93.8%。

• 价格及成本：氧化铝现货市场价格维持高位，山东地区补涨，盘面价格受春节前备货及新疆仓单影响震荡。预计短期价格在3200-3300元/吨区间波动；晋豫地区氧化铝加权完全成本约2834元/吨，盈利约155元/吨。

• 供需平衡：供应紧张推动氧化铝价格维持高位，国内矿山供应受限，尤其是山西、河南地区低品位矿石紧缺，进口矿石价格虽高位但部分区域有价无市。未来供应端或因节后复工及云南减产预期增加，远期价格承压。

• 基差与仓单：仓单库存稳定，但新疆地区占比较大，仓单集中注销现象被动。现货到货成本推高基差，合理化盘面估值需降至3180-3260元/吨左右，支撑期现市场交易。

• 交易策略：建议逢高建仓空单，短期关注3200-3350元/吨震荡区间，中长期关注3000元/吨成本支撑；衍生品策略可考虑卖出看涨期权或比例看跌期权组合。

电解铝周报核心内容总结

• 宏观政策与价格：国内政策面偏好，存款准备金率下调、股市提振信心改善铝价预期；国际方面美元回落及欧盟制裁俄铝事件助推铝价反弹。现货市场升水回落，基差偏强，下游备货与铝企逢低采购支撑价格。

• 库存与需求：铝锭库存小幅减少，铝棒累库迹象明显；需求端尚未受春节假期影响，部分光伏、新能源汽车行业提前备货，但整体需求仍偏弱，大部分加工企业节前累库、需求逐步转淡。

• 成本与利润：电解铝成本仍处高位，12月全国加权平均完全成本约16022元/吨，盈利水平依赖进口依赖和能源成本。因电价因素、云南减产，部分区域如山东利润压力依然较大。

• 进出口与政策：欧盟RTS碳排放政策可能影响进口窗口。国内氧化铝进口依存度较低，出口小幅增长，但铝价走势受加工利润挤压及政策面因素影响较大。

• 下游关联数据：新能源车市场活跃，地产与家电行业复苏支撑部分消费；光伏组件产量有限，装机预期尚未完全兑现，利于电解铝中长期需求结构预测。

• 复盘与策略：铝价短期震荡受政策与宏观主导，中长期供需偏紧受累，建议2404、05合约采取空头头寸，关注05合约破位下行可能性。套利思路看正套及负套各有机会，远月仍需谨慎。