20260813-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_地方债供需双旺_7页_1mb

地方债供需双旺分析总结

核心内容

本报告分析了2026年8月3日至8月7日地方债的供给及交易情况，指出当前地方债市场呈现供需双旺的态势，发行节奏加快，交易活跃度提升。

主要观点

一、一级供给节奏

• 发行规模：上周地方政府债共发行1818.4亿元，其中新增专项债531.8亿元，再融资专项债791.3亿元。
• 资金用途：专项债资金主要投放于“置换隐性债务”和“特殊新增专项债”。
• 特殊再融资债：8月当月特殊再融资专项债发行648.1亿元，占比达10.5%。
• 发行利率趋势：近一个月以来，长端地方债一级发行利率持续下行，10年以上品种票面利率较前一周下行超过2bp，整体定价中枢走低。
• 利差情况：10年期新券与同期限国债利差收窄至5bp以内，20年、30年期品种利差压缩至14bp以下，处于年内偏低水平。
• 区域发行情况：
  • 云南、湖南两地发行规模超过300亿元。
  • 发行集中于10年期以内品种。
  • 区域间利率分化明显，天津20-30年期地方债平均票面利率接近2.2%，处于相对高位，其余区域多在2%以内。

二、二级交易特征

• 价格走势：7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.10%、0.27%，涨幅领先于同期限超长信用债，但略逊于长端国债。
• 区域成交活跃度：
  • 江浙区域成交量略有回落，但湖南、重庆单周成交笔数跃升至146笔，交投热度明显升温。
• 收益率分布：
  • 川渝地区20年以上超长地方债收益率可达2.25%以上。
  • 其余区域政府债平均收益率分布在1.8%至2.2%之间。

关键信息

• 数据统计：地方债数据存在统计口径偏差，可能影响准确性与可比性。
• 政策风险：政策出现超预期调整可能影响地方债发行节奏与票面利率。
• 资金面波动：资金面显著震荡可能导致地方债发行利率与二级市场价格波动。

图表目录

• 图表1：地方债发行节奏
• 图表2：8月地方债发行计划
• 图表3：各类地方专项债发行节奏
• 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模
• 图表5：地方债发行定价
• 图表6：今年8月各地区地方债发行规模（截至2026/8/7）
• 图表7：长债指数周度涨跌幅
• 图表8：地方债分地区成交表现

风险提示

1. 数据统计遗漏
2. 政策超预期
3. 资金面显著波动

特别声明

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