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长安汽车（000625）2023年报点评：Q4业绩符合预期，自主盈利稳健，智电加速转型

公告要点

长安汽车发布2023年年度报告，全年营业收入达1512.98亿元，同比增长247.8%；归属于母公司净利润113.27亿元，同比增长452.5%。其中，第四季度营业收入430.91亿元，同比增长20%、环比增长9%；归母净利润144.5亿元，同比增长608%、环比下降352%。

业绩表现

销量与结构：2023年Q4销量达684万辆，同比增长27%、环比增长45%。其中并表销量449万辆，同比增181%、环比增13%。新能源与海外出口分别实现167万和63万辆，分别占自主销量30.5%和11.4%。单车均价96万元，基本持平。

盈利能力：2023年Q4毛利率19.55%，同比下滑0.29个百分点、环比上升1.2个百分点。期间费用率总计10.8%（销售/管理/研发），同比微降，环比整体下滑因奖金冲回及规模效应增强。扣非归母净利润25.69亿元，同比降25.1%、环比增489%，主要受新能源亏损及福特减值影响。

海外业务：海外毛利率达24.7%，同比提升11.9个百分点，盈利优势显著。

未来展望

战略方向：2024年计划推出“深蓝+阿维塔+启源”近10款新车，聚焦10-30万元市场区间，并加强与华为合作（智能座舱/自动驾驶），深化全球化布局（海外导入加速），提升产品竞争力。

财务预测：维持2024-2026年归母净利润预测分别为93亿、116亿、136亿元，PE分别为18、15、12倍。维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险：行业价格战超预期、华为合作进度不及预期。

投资评级

维持“买入”评级，目标价对应PE为12倍。

注：数据来源为东吴证券研究所分析，具体预测及估值指标可参考年报及财务预测表。