石油化工行业每周动态跟踪：海外炼油利润分析，以及主要石化产品展望-20171225-申万宏源-21页-1mb

报告摘要

石油化工行业每周动态跟踪总结（2017年12月25日）

核心内容

2017年12月25日，石油化工行业分析指出，原油、乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、纯苯、丙烯酸及酯、环氧丙烷、PX及PTA等主要产品均呈现出不同的市场动态与盈利前景。整体来看，行业盈利空间看好，部分产品存在长期紧缺趋势，同时混改政策为行业带来新的投资机会。

主要观点

原油市场：布伦特原油价格触及65美元/桶，预计2018年油价中枢将缓慢上升，维持在55~65美元/桶之间，WTI价格扣除3~5美元价差。
乙烯市场：乙烯价格持续上涨，与石脑油价差远超历史水平，2018年亚洲地区检修较多，预计现货供给减少，美国乙烯装置投产可能冲击东北亚市场。
丙烯市场：丙烯价格上升，与丙烷价差低于历史均值，国内新增煤化工产能较多，但美国乙烷为原料的乙烯装置投产将影响丙烯供应。
丁二烯市场：丁二烯价格小幅反弹，2018年预计弱平衡，长期需求仍紧缺。
甲醇市场：取暖季结束后价格或回落，但海外新增产能延期，甲醇仍将长期紧缺，价格主要受MTO盈利能力影响。
纯苯市场：美国市场紧缺，下游产品盈利良好，未来石脑油加工乙烯增加及PX炼油项目投产将带来供给增长，但美国原料轻质化将导致长期紧缺。
丙烯酸及酯市场：2018年国内无新增产能，预计供需格局好转，长期国内出口竞争力有望提升。
环氧丙烷市场：价格及盈利能力看涨，国内氯醇法工艺存在环保问题，开工率不足，双氧水法工艺不稳定。
PX市场：2018年上半年供应紧张，下半年及2019年将有新装置投产，长期价格不容乐观。
PTA市场：长期格局向好，受益于需求增长、原料成本上升、行业集中度提升及PX供应充足。

关键信息

1. 油价上涨

布伦特原油周均价为64.38美元/桶，上涨1.55%。
WTI原油周均价为57.91美元/桶，上涨1.21%。
美元指数下降0.69%，有利于油价上涨。
美国原油库存减少，产量增加，炼油开工率提升。
全球钻机数增加，美国钻机数保持稳定，显示对原油产量的持续关注。

2. 海外炼油利润分析

欧洲炼油利润指数（ERMI）2017年三季度为48.2美元/吨，利润同比增加。
新加坡成品油与原油价差提升，显示其加工能力及市场地位。

3. 混改投资机会

油气混改成为重点，中下游领域将加快改革步伐。
推荐关注中石化销售公司上市、LNG产业链、甲醇及PTA产业链。
民企进入大炼化行业、天然气产业链、以及具备海外经验的企业如新奥股份。

4. 行业重点公司推荐

公司	代码	2017/12/22收盘价	总市值（亿元）	2017年EPS	2018年EPS	2019年EPS	2017年PE	2018年PE	2019年PE
洲际油气	600759.SH	4.40	99.59	0.02	0.01	0.07	324	396	65
卫星石化	002648.SZ	15.88	168.92	0.39	1.01	1.27	16	13	9
中国石化	600028.SH	6.03	6998.78	0.38	0.44	0.55	18	14	11
中国石油	601857.SH	8.09	14074.23	0.04	0.17	0.25	215	48	32
恒通股份	603223.SH	24.80	29.76	0.48	0.55	0.85	63	45	29
新奥股份	600803.SH	17.07	168.27	0.53	0.89	1.28	28	19	13