20241112-五矿证券-2024Q3锂电材料行业趋势_量价抵抗逐步显现_当前如何看待行业拐点__19页_1mb

锂电材料行业2024Q3趋势总结

需求方面

2024年前三季度国内动力电池累计装机同比增长356%，显示需求保持高增长，但新能源乘用车平均单车带电量较2023年下滑约0.6 kWh，表明需求强度有所减弱。

供给方面

2024年以来，锂电材料行业供给侧出现量价抵抗，包括铜箔减产、产能调整和价格反弹（如45微米铜箔加工费底部反弹），部分环节供给边际变化初现端倪，反映出市场对成本压力的应对。

盈利方面

2024Q3，行业盈利普遍恶化。铜箔环节持续全面亏损，净利率-34.2%，主要因竞争激烈和加工费低迷；铁锂电池环节大面积亏损，净利率-33.1%（环比回暖），上游碳酸锂价格下行和行业竞争加剧是主要诱因。总体亏损面扩大，仅少数企业如湖南裕能维持盈利。

现金流方面

2024Q3，锂电材料行业“在手现金-短期借款”同比增速首次转负（-9%），宁德时代一家占全行业约90%的比例，导致扣除后行业短期偿债能力显著下滑。铜箔和负极环节现金流恶化，与盈利状况同步。

资本开支方面

行业资本开支同比持续下降，2024Q3较2023Q3减少16%。三元正极材料自2022Q4起加速收缩，铁锂和隔膜环节调整较晚（自2024Q1开始），节奏分化。

库存方面

当前全行业库存处于相对理性位置，存货/总资产比率为0.09，较2022Q1高点下降，行业已进入去库尾部阶段，同比增速正在回升。

综合趋势

锂电材料行业拐点逐步清晰，不同环节节奏不同。铜箔将率先进入拐点，通过价格抵抗缓解压力，后续铁锂和负极环节供给端变化关键。盈利能力、现金流和资本开支均指引未来供给调整方向。

风险提示：新能源车和储能需求不及预期、竞争加剧、海外保护政策等，可能导致盈利持续下滑和行业调整风险。

（总结字数：598字）