20251106-山西证券-中航西飞-000768.SZ-营收净利稳步增长_持续受益下游景气度_5页_402kb

中航西飞（000768.SZ）公司快报分析总结

核心摘要

中航西飞于2025年三季报披露，前三季度收入稳步增长，净利润与现金流同步改善。公司持续受益于国内外民机产业高景气，订单储备与转包业务拓展有望推动长期发展，分析师维持“增持-A”评级，预计未来三年EPS稳步上升，PE逐步下降。

主要内容

1. 业绩表现

• 营收净利稳健增长
  2025前三季度实现营收302.44亿元（+4.94%），归母净利润9.92亿元（+5.15%），扣非净利9.56亿元（+7.94%），经营活动现金流同比增长显著。

• 三季度经营改善
  10月单季实现营收108.28亿元（+27.51%），归母净利润3.03亿元（+5.89%），经营性现金流恢复改善，凸显销售与回款效率提升。

2. 行业地位与竞争优势

中航西飞在机身、机翼等部件制造技术具备核心优势，未来有望加大C909、C919等机型订单储备，受益于中国民机产业链高速发展。
同时，积极推进国际转包业务，订单储备进一步扩张，民用航空领域业绩预期持续向好。

3. 财务与估值

• 财务预测

  • 2025-2027年EPS预计为0.42元、0.48元、0.57元，对应PE分别为60.9倍、52.9倍、44.9倍。
  • 毛利率逐步提升，净利率稳定增长，ROE持续上行。

• 投资建议
  山西证券维持“增持-A”，重点关注公司新机型列装节奏及民机需求恢复力度，但需警惕新机型交付不及预期或整体需求放缓风险。

4. 风险提示

• 列装进度不及预期、民机市场波动或客户订单减少等均存在不确定性风险。