20201025-开源证券-石油化工行业周报_油价维持震荡_天然气需求向好_长丝价差维持高位_25页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业整体表现承压，市场回顾显示石化板块下跌1.26%，跑赢沪深300指数0.27个百分点。尽管油价维持震荡，但天然气需求因供暖季来临而有所提升，同时长丝价差维持在2020年的高位，支撑行业整体表现。

主要观点

• 原油市场：美国原油产量下降，活跃钻井数增加，但库存仍处于去库趋势。OPEC+承诺在12月前完成补偿减产计划，俄罗斯表示可能推迟增产计划，表明国际原油市场存在一定的供应限制。美国汽油库存超预期上升，对需求形成短暂承压。
• 天然气市场：由于拉尼娜现象预期及供暖需求增加，天然气价格有所上涨，国内LNG内外盘价差扩大。国家管网公司提升调峰统筹能力，有助于缓解冬季成本压力。
• 聚酯产业链：江浙地区化纤织造综合开机率提升，终端需求支撑长丝价差维持高位。PX-石脑油价差扩大，而其他价差小幅缩小。
• 投资受益标的：民营大炼化（桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化）、轻烃裂解龙头（卫星石化）、油服龙头（中海油服）、煤制烯烃龙头（宝丰能源）、民营加油站（和顺石油）以及受益于管网公司资产注入的上市公司（中国石油、中国石化、新奥股份、深圳燃气）可能受益于当前市场环境。

关键信息

原油市场

• Brent油价：本周为41.95美元/桶，较上周下跌1.26美元/桶。
• 美国原油产量：990万桶/天，环比减少60万桶/天。
• 美国活跃钻井数：287台，环比增加5台。
• 美国原油库存：4.88亿桶，环比减少100.2万桶。
• 美国汽油库存：2.27亿桶，环比增加189.5万桶。
• OPEC+减产执行情况：OPEC+减产履行率达103%，沙特、伊拉克、伊朗等国产量有所增加。

天然气市场

• NYMEX天然气价格：2.94美元/百万英热，周环比上涨0.25美元/百万英热。
• 拉尼娜现象：发生概率达85%，推动“冷冬”预期，提振全球天然气需求。
• 国内天然气需求：随着北方供暖启动，天然气需求有望提升，国内LNG内外盘价差扩大。

聚酯产业链

• 江浙化纤织造综合开机率：81.20%，环比上升8.47%。
• PX-石脑油价差：扩大19.92%，至167.47美元/吨。
• 涤纶长丝与PTA、乙二醇价差：小幅缩小1.89%，但仍维持2020年高位。

金融因素

• 美元指数：周环比下跌0.97，与原油价格走势呈反相关。
• 原油非商业净多头头寸：Brent原油非商业净多头头寸增加2.0万张，WTI原油非商业净多头头寸增加1.76万张。

风险提示

• 原油价格波动：油价可能因市场情绪、供需变化等出现剧烈波动。
• 地缘政治风险：国际局势可能影响原油供应及价格。
• 疫情反复风险：疫情对需求端可能造成持续影响。

图表与数据

• 图1：石化板块下跌1.26%，跑赢沪深300指数。
• 图2：除炼油板块上涨，其余子板块均出现不同幅度下跌。
• 图3：国际油气期货价格下跌。
• 图4：Brent油价仍低于历年水平。
• 图5：美国商业原油及馏分油库存减少，汽油库存增加。
• 图6：美国原油和油品总库存大幅减少，但仍高于历史同期水平。
• 图7：EIA下调全球及非OPEC供给预测。
• 图8：OPEC上调非OPEC供给预测。
• 图9：美国原油产量减少，活跃钻机数增加。
• 图10：美国主要盆地活跃钻机总数增加。
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强。
• 图12：美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少。
• 图13：EIA持续下调&OPEC小幅回调全年需求预测。
• 图14：炼厂开工率下降，原油加工能力持稳。
• 图15：油品总量消费需求及汽油消费需求下降。
• 图16：美国原油+成品油净进口减少。
• 图17：美元指数与原油价格走势反相关。
• 图18：Brent非商业净多头头寸增加。
• 图19：WTI非商业净多头头寸增加。
• 图20：炼油主要产品价差缩小。
• 图21：新加坡炼油主要产品价差缩小。
• 图22：新加坡柴油与原油价差缩小，汽油与原油价差扩大。
• 图23：美国RBOB汽油价差缩小。
• 图24：石脑油裂解烯烃价差扩大。
• 图25：乙烯与石脑油价差缩小。
• 图26：丙烯与丙烷价差扩大。
• 图27：丁二烯与石脑油价差扩大。
• 图28：丙烯酸与丙烯价差扩大。
• 图29：聚烯烃与甲醇价差缩小。
• 图30：PX与石脑油价差扩大。
• 图31：燃料油与石脑油价差缩小。
• 图32：PTA与PX价差缩小。
• 图33：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小。
• 图34：天然气价格上涨。
• 图35：国内天然气内外盘价差扩大。

表格数据

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值。
• 表2：能源价格&油价指标一览。
• 表3：石化产业链产品价差一览。
• 表4：OPEC产油国产量执行情况。
• 表5：非OPEC原油产量预测。
• 表6：全球原油需求预测。

估值与投资评级

• 投资评级：看好（维持），认为行业有望超越整体市场表现。
• 股票投资评级说明：评级基于相对市场表现，建议投资者根据自身情况决定买卖决策。

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