20220331-浙商证券-老板电器-002508.SZ-老板电器事件点评_股权激励落地_彰显公司长期发展信心_4页_804kb

报告摘要

老板电器于2022年3月31日发布股票期权激励计划（草案），旨在通过绑定核心员工利益，进一步激发其工作积极性，推动公司长期稳定发展。公司作为中国厨房电器行业的领导者，持续在传统与新兴品类上发力，展现出强劲的增长潜力。

股权激励计划：公司向285名核心员工授予481万份股票期权，占总股本的0.51%，行权价格为29.27元/股。该计划分三期行权，行权比例分别为30%、30%、40%。
行权条件：在2022-2024年三个行权期内，公司营业收入复合增长率需不低于15%，且员工个人需达到公司考核评级B及以上。
传统品类优势：公司传统烟灶品类保持龙头地位，吸油烟机2021年出货量达293万台，同比增长5.02%，内销量份额提升至17.88%，较2020年增加0.88个百分点。
新兴品类成长：洗碗机业务增长迅猛，2021年线上、线下零售额分别同比增长120.59%和113.55%。2022年3月，公司推出首台集成灶，标志着新兴品类进入高增长阶段。
业绩预测与估值：公司预计2021-2023年收入分别为101.48亿元、119.11亿元、138.64亿元，对应增速分别为24.84%、17.37%、16.40%。归母净利润预计为13.34亿元、22.54亿元、26.48亿元，对应PE分别为24倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
主营收入	8129	10148	11911	13864
净利润	1661	1334	2254	2648
每股收益（元）	1.75	1.41	2.37	2.79
P/E	16.68	20.70	12.32	10.46

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	4.74%	24.84%	17.37%	16.40%
营业利润增长率	-1.84%	-19.64%	67.59%	17.37%
归母净利润增长率	-2.66%	-19.66%	68.91%	17.51%
毛利率	56.16%	55.14%	55.34%	55.44%
净利率	20.76%	13.41%	19.14%	19.29%
ROE	21.90%	15.04%	21.07%	20.10%
ROIC	20.31%	13.82%	18.82%	17.89%
资产负债率	34.23%	34.14%	32.06%	30.23%
净负债比率	0.14%	0.04%	0.05%	0.06%
流动比率	2.59	2.61	2.83	3.04
速动比率	2.25	2.26	2.46	2.66
P/B	4.01	3.44	2.77	2.26
EV/EBITDA	16.29	15.51	8.54	6.54