20230102-宝城期货-股指衍生品周报_弱现实扰动仍存_短期标的延续震荡_15页_1mb

宝城期货研究所投资策略总结

核心内容

本报告分析了近期股指期货与期权市场的走势及市场情绪变化，指出当前市场受到弱现实扰动，但仍具备一定的底部支撑，预计短期内将延续震荡整理趋势。同时，建议投资者在ETF期权与股指期权市场中继续持有卖出宽跨式策略。

主要观点

股指期货走势分析

• 上周股指期货整体呈现震荡窄幅整理的走势。
• 中央经济工作会议后，政策端增量表述较少，对市场情绪的积极影响边际减弱。
• 当前经济弱现实状态显著，疫情新增病例迅速影响居民消费意愿，房地产销售数据低迷，出口回落，经济需求端不足。
• 12月制造业与非制造业PMI均跌至年底最低值，短期内建筑业受政策带动仍保持扩张，但制造业与服务业难以快速复苏。
• 政策稳增长预期与低估值水平为股指提供较强底部支撑。
• 预计短期内股指将维持区间震荡整理，其中IF与IH在情绪平稳后或表现震荡偏强。

ETF期权与股指期权策略建议

• 期权标的资产价格震荡整理，隐含波动率高位回落，目前处于50%以下的较低分位数。
• 弱现实与强预期相互博弈，股指保持区间震荡概率较大，趋势性行情概率较小。
• 建议继续持有卖出宽跨式策略，以应对市场震荡走势。

关键信息

市场回顾

1.1 股指期货震荡窄幅整理

• 上证50指数收盘价为2635.248，周涨跌幅为0.74%。
• 沪深300指数收盘价为3871.634，周涨跌幅为1.13%。
• 中证500指数收盘价为5864.467，周涨跌幅为1.75%。
• 中证1000指数收盘价为6281.62，周涨跌幅为1.96%。

1.2 期权价格走势

• 各ETF与股指期权合约的认购与认沽价格涨跌不一，认沽期权价格普遍下跌。
• 认购合约周涨跌幅在不同合约间存在差异，部分合约出现较大跌幅。
• 认沽合约周涨跌幅也呈现分化，部分合约跌幅显著。

1.3 股指期货基差与月差

• 四个股指期货品种基差状态分化，IM当月合约维持轻微升水，远月仍贴水。
• IF、IH、IC的近、远月基本均为升水状态，但价差走平。
• IM的近月与远月价差有所缩窄。

市场情绪与波动率分析

2.1 PCR指标显示市场情绪回落

• 上证50ETF期权成交量PCR为91.65，持仓量PCR为91.75。
• 上交所300ETF期权成交量PCR为93.21，持仓量PCR为105.72。
• 深交所300ETF期权成交量PCR为101.77，持仓量PCR为89.94。
• 中金所沪深300指数期权成交量PCR为75.88，持仓量PCR为92.23。
• 中证1000指数期权成交量PCR为64.85，持仓量PCR为66.75。
• 中证500ETF期权成交量PCR为83.39（上交所）和74.40（深交所），持仓量PCR分别为96.48和111.57。
• 创业板ETF期权成交量PCR为73.81，持仓量PCR为93.87。

2.2 隐含波动率延续回落态势

• 上证50ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为16.10%，历史波动率为18.91%。
• 上交所300ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为15.12%，历史波动率为15.19%。
• 深交所300ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为15.53%，历史波动率为15.28%。
• 中金所沪深300指数期权2023年01月平值期权隐含波动率为16.24%，历史波动率为15.26%。
• 中金所中证1000指数期权2023年01月平值期权隐含波动率为16.00%，历史波动率为14.24%。
• 上交所中证500ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为14.39%，历史波动率为11.94%。
• 深交所中证500ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为14.78%，历史波动率为11.97%。
• 创业板ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为18.04%，历史波动率为15.28%。

结论

• 股指期货：弱现实扰动仍存，预计股指震荡整理。
• ETF期权与股指期权：短期内继续持有卖出宽跨式策略。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
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