20180427-兴业研究-_关于规范金融机构资产管理业务的指导意见_简评_七点看清资管新规_10页_720kb

七点看清资管新规

核心内容概述

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）由央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布，旨在统一规范各类资产管理业务，提升透明度和合规性，防范金融风险，促进金融市场健康发展。

主要观点与关键信息

1. 强调资管产品平等地位

• 核心内容：资管产品在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面应享有平等地位。
• 影响：银行理财将获得《信托法》的明确认可，各类资管产品在交易场所的规则也将更加一致。
• 变化：删除了征求意见稿中对银行公募产品投资标的范围的限制，统一了资管产品的投资标准。

2. 明确非标资产的定义及限制

• 核心内容：非标资产需满足“标准化债权类资产”以外的债权类资产条件，且不得与资管产品期限错配。
• 定义细化：标准化债权资产需具备等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管等特征。
• 政策导向：鼓励发展直接融资，建设多层次资本市场体系，以更好地服务实体经济。

3. 鼓励市值法估值，部分产品可用摊余成本法

• 核心内容：资管产品实行净值化管理，鼓励使用市值法计量，部分封闭式产品可使用摊余成本法。
• 适用条件：
  • 以收取合同现金流量为目的并持有到期；
  • 暂不具备活跃交易市场或无法可靠计量公允价值。
• 限制条件：摊余成本法使用需满足“双5%”原则，即偏离度不超过5%且占比不超过5%。

4. 过渡期延长至2020年底

• 核心内容：过渡期从2019年6月30日延长至2020年底，允许发行老产品对接存量资产。
• 目的：避免断崖式整改，确保平稳过渡。
• 后续安排：预计过渡期后仍有部分非标资产未到期，需后续政策明确处置或承接方式。

5. 放宽资管产品分级限制

• 核心内容：取消对“单一投资标的私募产品”及“标准化资产比例超过50%的私募产品”不能分级的限制。
• 仅限制：公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。
• 影响：有利于员工持股计划等产品继续存续，同时对公募分级基金带来一定影响。

6. 委外机构限制

• 核心内容：公募资管产品的受托机构应为金融机构，私募资管产品可由私募基金管理人担任。
• 意义：明确公募产品不得委托私募机构，提升公募产品的合规性和透明度。

7. 投资资管产品需使用自有资金

• 核心内容：投资者不得使用非自有资金（如贷款、发行债券等）投资资管产品。
• 变化：删除了对个人投资者的特别限制，适用于所有投资者。
• 影响：对机构投资者形成更大约束，具体执行标准仍需监管机构明确。

总结

资管新规在多个方面进行了调整与细化，旨在实现资管产品标准化、透明化和规范化。其重点包括：提升资管产品法律地位、明确非标资产定义与限制、鼓励市值法估值、延长过渡期、放宽分级限制、限制委外机构、规范资金来源。这些政策将对金融机构的业务模式、产品设计及投资者行为产生深远影响，推动金融体系向更健康的方向发展。