20170207-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_关注年报_国改及一带一路行情_22页_1mb

行业周报总结 - 2017年02月07日

核心内容概述

2017年建筑与建材行业报告指出，2017年将是建筑行业继续布局年报行情、国改主线以及“一带一路”与PPP项目的重要年份。建材行业则受益于基建投资和区域供需结构改善，预计水泥、玻璃等周期性产品将继续表现良好。

主要观点

1. 建筑行业

• 年报行情布局：2016年年报数据显示，园林、钢结构、设计等板块增速较快，尤其是园林板块，如名家汇、美晨科技、东方园林、蒙草生态、铁汉生态等，因PPP业务拓展和商业模式创新实现业绩大幅增长。
• 国改主线：2017年是国企改革深化年，重点推荐央企如葛洲坝、中国化学、中国交建、岳阳林纸，以及地方国企如隧道股份、山东路桥、安徽水利等。建议从确定性混改和低PB角度把握投资机遇。
• 一带一路与PPP：一带一路会议即将召开，建议关注重点区域和行业，推荐神州长城、葛洲坝、中工国际、中国化学、北方国际等。PPP优质白马如期企稳，可适当配置中设集团、美晨科技、铁汉生态等。
• 核心推荐标的：葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等，这些公司均受益于国改、PPP和一带一路政策，具有较高的增长潜力。

2. 建材行业

• 基建与一带一路节点地区：建议重点布局西南、西北、华北等基建增速较快和一带一路节点地区，推荐华新水泥、塔牌集团、天山股份等。
• 供给侧改革：环保限产和区域协同整合是供给侧改革的重要手段，建议关注华北、东北等去产能空间较大的地区，以及西南等供给边际改善地区。
• 玻璃市场：节后存在补库存预期，建议关注旗滨集团，因其在玻璃深加工和电子玻璃领域的布局。
• 家装建材：消费升级和市占率提升是主要逻辑，推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材等。
• 核心推荐标的：旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝等，这些公司具有较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

• 行业走势：建筑行业整体上涨1.2%，建材行业上涨2.6%。
• 政策支持：一带一路国际合作高峰论坛将在5月举办，推动相关企业增长。
• 市场动态：2016年全国施工项目计划总投资112.06万亿元，同比增长10%；新开工项目计划总投资49.33万亿元，同比增长20.9%。
• 公司动态：部分公司如美尚生态、中国铁建、洪涛股份等有股东增持或分红预案，显示市场信心。

投资策略

• 建筑行业：重点布局一带一路与PPP，推荐葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等。
• 建材行业：关注基建增速较快地区和一带一路节点地区，推荐华新水泥、塔牌集团、天山股份等。
• 风险提示：宏观经济继续下滑、投资增速未能持续、金融系统性风险爆发等。

重点推荐标的

建筑行业

• 葛洲坝：国改践行早，大环保加速落地，PPP与一带一路助推传统业务，预计2016-18年EPS为0.74/0.91/1.11元，维持“买入”评级。
• 中设集团：董事会换届完成，管理层年轻化，PPP/EPC助推规模跃升，预计2016-18年EPS为1.00/1.49/1.94元，维持“买入”评级。
• 隧道股份：在手项目充沛，PPP项目持续推进，预计2016-18年EPS为0.54/0.62/0.72元，维持“买入”评级。
• 山东路桥：受益于山东省国企改革试点，预计2016-18年EPS为0.40/0.60/0.78元，维持“买入”评级。
• 岭南园林：受益于PPP，新签订单饱满，预计2016-18年EPS为0.61/1.08/1.41元，维持“买入”评级。

建材行业

• 旗滨集团：玻璃深加工持续布局，2016-18年EPS预测为0.25/0.32/0.40元，认可给予19~20倍16年PE，对应价格为6.0~6.4元，维持买入评级。
• 华新水泥：受益于区域基建发展和一带一路，预计2016-18年EPS为0.23/0.26/0.27元，认可给予1.20~1.25倍PB，目标价7.9~8.2元。
• 北新建材：石膏板销量增长稳定，预计2016-18年EPS为0.74/0.87/1.03元，认可给予13-14倍17年PE，目标价11.3~12.2元。
• 兔宝宝：从传统制造转向产品研发和营销渠道建设，预计2016-18年净利复合增速将超50%，维持买入评级。

行情分析

• 沪深300指数：上涨1.0%，节前至节后表现较好。
• 建筑行业：SW建筑指数上涨1.2%，CI建筑指数上涨1.2%。
• 建材行业：SW建材指数上涨2.6%，CI建材指数上涨2.7%。
• 子行业表现：建材行业在29个CI一级子行业中排名靠前，建筑行业排名靠后。

风险提示

• 宏观经济风险：继续下滑可能影响行业表现。
• 投资增速风险：未能持续可能导致业绩下滑。
• 金融系统性风险：可能影响企业融资和运营。

总结

2017年建筑与建材行业将迎来年报行情、国改和“一带一路”与PPP项目的重要机遇。建议重点布局具有增长潜力的央企和地方国企，以及受益于基建和区域供需改善的建材企业。同时，需关注宏观经济和金融系统性风险，合理配置资源，把握投资机会。