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文档总结：2018年1月28日策略研究动态点评

核心内容

2018年1月28日的策略研究报告聚焦于当前A股市场的风格切换、行业配置、人民币升值影响及主题投资机会。报告指出，市场仍处于谨慎风格，消费和龙头股表现强势，短期应优先配置消费+龙头，中长期则需关注经济基本面的变化。

主要观点

1. 市场风格仍将持续

• 消费与龙头股：消费龙头股持续上涨，显示强者恒强的市场趋势。
• 基金仓位：偏股型基金仓位仍集中在消费和龙头股，加仓空间有限。
• 投资者行为：在盈利不确定性及利率高位震荡背景下，投资者换仓意愿较低，市场风格将延续。

2. 行业配置建议

• 短期关注：地产、金融、石油石化板块可能在安全区间获得短期弹性。
• 中长期优选：消费龙头与大金融（保险、银行）以及制造升级和成长板块白马股。
• 具体个股：设备制造（长川科技）、高端消费（贵州茅台）、低估值大金融（保险、银行）。

3. 人民币升值带来的机会

• 美元走弱：美元指数走低源于非美经济体复苏超预期，美国与其他经济体利差收窄。
• 受益行业：建议关注“1+3”维度受益行业，包括盈利确定、估值较低的板块及龙头股，以及航空（外币负债低）、石油石化（进口/出口比高）、出境游（受益于人民币升值）。

4. 主题投资方向

• 杠杆转移：关注“降杠杆”和“加杠杆”主线。
  • 降杠杆：环保限产（海螺水泥）、国企改革（中航机电）。
  • 加杠杆：人工智能（景嘉微）、5G（中兴通讯）、半导体（华天科技）、光伏（隆基股份）、乡村振兴（北大荒）、军民融合（合众思壮）。

5. 经济与企业盈利情况

• 工业企业利润回落：12月工业企业利润累计增速放缓，主要受环保趋严影响，预计影响将持续至2018年。
• PPI与CPI：PPI同比增速回落，CPI小幅上涨，显示经济不确定性上升。
• 制造业与房地产投资：制造业投资增速上升，房地产与基建投资增速回落。

关键信息

市场数据

• PMI：12月PMI环比回落，但仍高于荣枯线。
• 融资余额：1月19日至25日融资余额环比增加165.84亿元。
• 深港通与沪港通：上周分别净流入64.62亿元和110.11亿元。
• 深股通与沪股通：1月20日至26日分别净流入41.53亿元和60.34亿元。
• 创业板指：上周涨幅最大，达5.13%。
• 家用电器板块：上周涨幅达5.86%。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 房地产投资超预期下行
• 国企改革政策推进力度低于预期

图表摘要

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 增持：行业涨跌幅超越基准。
  • 中性：行业涨跌幅与基准持平。
  • 减持：行业涨跌幅明显弱于基准。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数涨跌幅对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。