20230503-开源证券-泰和新材-002254.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_芳纶涂覆隔膜已处送样验证阶段_4页_726kb

泰和新材（002254.SZ）投资分析总结

评级与目标

• 投资评级：买入（维持）
• 目标估值：2023-2025年PE分别为241倍、158倍、134倍。

核心观点

分析师认为公司芳纶主业增长稳健，芳纶涂覆隔膜即将量产，成长性充足。维持“买入”评级。

主要业绩分析

• 2023Q1业绩：营收同比下降410%至1012亿元，净利润同比下降705%至136亿元。但环比来看，营收增长684%，净利润增长346%，主要受益于氨纶价差修复（环比增长674%）和芳纶产品产销两旺，毛利率升至28.44%。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为750亿元、1140亿元、1351亿元，同比增长率分别为549%、72%、185%。

技术与业务进展

• 芳纶涂覆隔膜：3000万平米/年中试线已投产，送样验证阶段进展顺利，有望量产。
• 其他业务：莱特美纤维锂电池、绿色印染等项目稳步推进，预计2023Q2、Q3陆续投产。

风险提示

• 项目建设不及预期
• 下游需求萎靡
• 产品价格大幅下跌

财务数据摘要

• 收入：近5年复合增长率为-8%。
• 盈利：毛利率在27%-37%波动，净利率保持16%-29%。
• 估值：市盈率从241倍逐步下降至134倍。

附注

• 分析基于公司年报、投资者互动及券商报告。