20180115-天风证券-晨会集萃_38页_2mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业及市场领域的分析与展望，主要聚焦于宏观经济数据、重点行业动态、市场走势与配置建议以及政策与监管变化等方面。整体来看，市场在2018年初表现出一定的震荡格局，但部分行业如金融、地产、医药等展现出较强的配置价值。同时，通胀预期和油价走势成为影响PPI与CPI的重要因素，而海外装置事故对部分原材料价格产生积极影响。

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主要观点与关键信息

1. 宏观经济与通胀分析

• 12月CPI同比上涨1.8%，环比由负转正，主要受猪肉和蔬菜价格回升影响，预计1月CPI将显著下行，2月或破2%，通胀压力后移。
• PPI同比上涨4.9%，环比上涨0.8%，原油、黑色系和有色行业同比仍处高位，但受基数效应影响，增速下行，油价上涨成为PPI新支撑，若持续上涨，1月PPI将面临明显上行压力。
• 2017年底通胀总体下行，但自2018年1月起，油价上涨推动PPI上行，2月CPI破2压力显著，需关注通胀结构的转变。

2. 行业动态与投资建议

基础化工

• 新和成因海外装置事故频发，维生素供给收缩，预计VA和VE价格继续上涨。
• 公司已融资49亿元，成长性凸显，预计2020年蛋氨酸产能将达30万吨，新增收入60亿元。
• 维生素涨价超预期，维持17-19年每股盈利预测，给予2018年13倍PE，维持买入评级。

电子

• 元器件涨价是2018年电子行业的重要趋势，模拟芯片行业具备跨年度投资价值。
• 台积电营收显示代工业绩持续增长，中芯国际、北方华创、长电科技等核心标的值得关注。

建材

• 水泥板块短期波动但全年业绩影响不大，熟料降价后仍有上涨空间。
• 海螺水泥预计2018年PE在10倍以内，天山股份、祁连山等区域龙头值得关注。
• 旗滨集团作为平板玻璃龙头，预计2018年供给收缩6%以上，价格上涨弹性大，继续推荐。

医药

• 创新药行业迎来大趋势拐点，泰格医药作为CRO龙头，具备全球布局优势，预计2018年业绩持续增长。
• 市场对创新药研发进展、疫苗行情及细分龙头业绩预期关注度较高。

有色

• 紫金矿业有望成为A股第一大铜生产商，铜业务贡献利润将超过黄金业务。
• 公司资源储量和未来增产潜力突出，估值严重低估，给予“买入”评级。

交运

• 德邦股份作为零担行业龙头，即将登陆，2018年估值22X，关注其快递业务拓展。

策略与配置建议

• 北上资金仍主导白马龙头配置，家电、电子、银行、非银为外资最偏好的方向。
• 银行、地产龙头具备全年配置价值，金融监管靴子落地，债转股认知差推动板块走强。
• 建议关注年报预增与一季报潜在预增的公司，上证50、白马股指数继续持有。
• 风险偏好中性，创业板与中小盘股建议保持中性偏低仓位。

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市场与经济数据

市场表现

• 上证综指收于3428.94，上涨0.11%；沪深300收于4225，上涨0.46%。
• 创业板指收于1785.71，下跌1.03%；中证500下跌0.41%。
• 北上资金持续流入白马股，外资偏好仍集中在食品饮料、家电、电子、医药等领域。

宏观经济数据

• 工业增速6.2%，出口增长12.3%，进口增长17.7%。
• 贸易顺差达402亿美元，新增贷款1.02万亿元，M2增速降至8.2%。
• CPI与PPI数据表明，通胀压力后移，PPI短期下行但油价上涨或推动上行。

市场情绪与资金面

• 市场情绪整体偏中性，基金重仓股配置比例处于历史高位，创业板指估值较低。
• 融资买入额为508.97亿元，融券卖出额为8.18亿元，净买入额500.79亿元。
• 北上资金净流入2.48亿元，深港通净流入6.15亿元，港股通净流入8.73亿元。

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风险提示

• 经济下行压力加大，政策落实不及预期。
• 金融监管细则若超预期，可能对市场造成影响。
• 税改推进不及预期，欧洲政局不确定性，科技研发风险，新产品需求不达预期。

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重点推荐股票

简称	组合权重	调入时间
蓝焰控股	3.4%	20170901
露天煤业	3.4%	20171008
中顺洁柔	3.4%	20171101
慈文传媒	3.4%	20171201
南方航空	3.4%	20171201
新泉股份	3.4%	20171201
天顺风能	3.4%	20171201
太平鸟	3.4%	20180101
易华录	3.4%	20180101
国光电器	3.4%	20180101
星网锐捷	3.4%	20180101
中牧股份	3.4%	20180101
天齐锂业	3.4%	20180101
苏交科	3.4%	20180101
北新建材	3.4%	20180101
韶钢松山	3.4%	20180101
华鲁恒升	3.4%	20180101
清新环境	3.4%	20180101
三一重工	3.4%	20180101
弘亚数控	3.4%	20180101
内蒙一机	3.4%	20180101
科锐国际	3.4%	20180101
五粮液	3.4%	20180101
泰格医药	3.4%	20180101
TCL集团	3.4%	20180101
农业银行	3.4%	20180101
招商证券	3.4%	20180101
广宇发展	3.4%	20180101

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报告摘要与行业展望

宏观策略

• 2018年通胀压力后移，PPI与CPI波动性增强。
• 金融监管常态化，去杠杆成为重要趋势。
• 政策落实是影响市场表现的关键，尤其关注国企改革与楼市调控。

金融工程

• 量化择时显示市场震荡，风险偏好中性。
• 基金重仓股配置比例显示，上证50与白马股指数仍受青睐。
• 市场情绪偏中性，交易活跃度下降，部分品种存在套利机会。

行业动态

• 数字经济成为未来产业重组的核心，A股企业在B端重组中扮演重要角色。
• 区块链主题持续火热，游戏行业需关注重点作品上线及表现。
• 新能源汽车2017年超预期收官，2018年预计高增长，关注电动客车与热管理龙头。

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总结

晨会集萃整体强调通胀压力后移、金融监管常态化、外资持续配置白马股以及重点行业结构性机会。各行业如基础化工、医药、有色、交运等均有明确的投资逻辑和业绩预期，建议投资者关注业绩确定性强、估值合理的龙头股。同时，需警惕经济下行、政策不及预期、技术替代等风险。