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国债期货月报总结

一、行情走势回顾

二年期国债期货

• 主力合约在2026年1月表现相对较弱。
• 当月开盘价：102.452元，最高价：102.462元，最低价：102.308元，收盘价：102.394元。
• 与2025年12月末收盘价相比，下跌0.06元。
• 截至1月30日，持仓量为66252手。

五年期国债期货

• 主力合约在2026年1月波动较大。
• 开盘价：105.795元，最高价：105.945元，最低价：105.46元，收盘价：105.89元。
• 与2025年12月末收盘价相比，上涨0.13元。
• 截至1月30日，持仓量为138897手。

10年期国债期货

• 主力合约在2026年1月表现稳健。
• 开盘价：107.92元，最高价：108.345元，最低价：107.53元，收盘价：108.31元。
• 与2025年12月末收盘价相比，上涨0.45元。
• 截至1月30日，持仓量为260856手。

30年期国债期货

• 主力合约月度开盘111.65元，最高112.63元，最低110.4元，收盘111.92元。
• 较2025年12月末收盘价上涨0.51元。
• 截至1月30日，持仓量为134801手。

二、宏观经济与政策环境分析

（一）国内宏观经济状况

• 物价水平：CPI同比翘尾因素为-0.0026%，PPI同比翘尾因素为-1.4925%，显示物价整体稳定，通缩压力温和。
• 制造业景气度：1月制造业PMI为49.3%，仍低于荣枯线，但经济逐步恢复。
• 货币供应：M1同比翘尾因素为2.7292%，M2同比翘尾因素为6.8347%，显示货币环境宽松，市场流动性充裕。

（二）货币政策动态

• 政策利率：保持稳定，政策利率为3%，7天逆回购利率为1.4%。
• 结构性政策：1月15日，央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，再贷款利率由1.5%降至1.25%，1月19日实施。
• 流动性管理：央行通过多种工具组合保持流动性合理充裕。
• 政策导向：明确表示2026年仍有降准降息空间，市场预期宽松。

（三）资金面状况

• 1月30日DR001加权平均利率微降至1.36%附近，市场流动性稳定。
• 央行公开市场净投放5805亿元，缓解了月初信贷、春节取现及政府债供给对流动性的影响。

三、国际市场影响因素

• 美联储政策动态：1月29日宣布维持基准利率在3.50%-3.75%不变。
• 特朗普提名凯文·沃什：提名美联储主席，市场预期未来降息可能性增加。
• 全球货币政策环境：日本央行维持政策利率不变，但上调增长预测，显示主要经济体货币政策仍处调整期。

四、后市展望

（一）国内经济基本面

• 中国经济仍处于恢复阶段，制造业PMI企稳，预计融资成本将进一步下降，对经济复苏形成支撑。
• 若经济数据改善，可能对国债期货市场形成压力；反之，若复苏不及预期，则支撑价格。

（二）货币政策走向

• 央行明确表示2026年仍有降准降息空间，市场预期宽松。
• 春节期间，央行将维持流动性合理充裕，避免大幅波动，短期对国债期货形成支撑。

（三）国际因素影响

• 美联储政策走向是关键影响因素，沃什提名后市场降息预期升温，可能推动全球债券市场走牛，利好国内国债期货。
• 需警惕美债收益率波动对国内市场的影响。

（四）重点关注事件

• 春节前后流动性变化；
• 2月制造业PMI等经济数据；
• 美联储政策动向及沃什提名进展；
• 国内通胀数据变化；
• 政府债券发行节奏。

五、总体判断

2026年2月，国债期货市场预计维持震荡偏强格局。在经济复苏基础尚不稳固、货币政策仍有宽松空间的背景下，国债期货价格具备支撑。但需密切关注经济数据变化及政策调整可能带来的市场波动。

六、风险揭示及免责声明

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