20161124-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_1mb
报告摘要
区域晨间简报总结
核心内容概览
本报告为2016年11月24日的区域市场简报，涵盖中国、马来西亚、新加坡和泰国的经济政策、公司业绩、市场动态及投资建议。重点分析了TPP（跨太平洋伙伴关系协定）可能被放弃对中国的影响，以及部分公司在第三季度的业绩表现和未来展望。
主要观点与关键信息
中国
贸易政策
- TPP可能被放弃：由于美国总统特朗普的反对，TPP几乎确定会被放弃。这将为区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）的谈判提供机会，中国可能在该协定中发挥主导作用。
- RCEP前景：RCEP覆盖16个国家，包括中国和印度，总GDP达2.24万亿美元，人口35亿，与中国相比，RCEP的覆盖范围更广，且更符合新兴市场国家的发展阶段。RCEP的谈判可能加速，以推动区域经济增长。
- 中国在区域价值链中的地位：中国已成为RCEP成员国最重要的贸易伙伴，尤其在资本货物和高附加值产品出口方面有显著增长潜力。
公司业绩：CSPC制药集团（1093 HK）
- 3Q16业绩表现：净收入同比增长27.0%，主要得益于创新药物业务的增长（同比增长28.8%）。
- NBP注射剂表现：NBP注射剂销售增长67.8%，预计未来三年CAGR为39.9%。
- 未来增长点：
- 2017年有望获得四款创新仿制药的批准，包括Dronedarone和Bortezomib，预计可带来高收入。
- 维生素C价格持续上涨，推动利润增长。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$10.00，较当前股价有27.6%的上涨空间。
市场动态
- 股票表现：CSPC股价为HK$7.84，目标价为HK$10.00，预期有较大上涨空间。
- 财务数据：
- 净利润率预计从14.6%提升至20.4%。
- 2017年预测市盈率（PE）为22.2倍，市净率（P/B）为4.6倍。
- 现金流与资产负债表：
- 预计2017年经营现金流将显著增长，净现金流入预计达HK$3,008.5亿。
- 资产负债率预计下降，债务与权益比率从16.7%降至11.9%。
马来西亚
公司业绩：Bumi Armada（BAB MK）
- 3Q16表现：利润表现弱于预期，但债务契约风险已反映在股价中。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价RM0.92。
公司业绩：PPB集团（PEP MK）
- 3Q16表现：业绩符合预期，但预计2016年净利预测需下调。
- 投资建议：维持“卖出”评级，目标价RM14.30。
公司业绩：RHBank（RHBBANK MK）
- 3Q16表现：业绩基本符合预期，但对未来资产质量持谨慎态度。
- 投资建议：维持“持有”评级，目标价RM4.90。
新加坡
公司业绩：ComfortDelGro（CD SP）
- 3Q16表现：公司在多个方面表现强劲，但股价尚未反映其价值。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价S$2.90。
泰国
公司动态：Electricity Generating（EGCO TB）
- 3Q16表现：业绩符合预期，公司重申积极展望。
- 投资建议：维持“持有”评级，目标价Bt220.00。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 1年变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 19083.2 | 0.3 | 1.1 | 5.2 | 9.5 |
| S&P 500 | 2204.7 | 0.1 | 1.3 | 3.0 | 7.9 |
| FTSE 100 | 6817.7 | (0.0) | 1.0 | (2.9) | 9.2 |
| AS30 | 5549.9 | 1.3 | 2.8 | 1.1 | 3.8 |
| CSI 300 | 3474.7 | 0.2 | 1.3 | 3.2 | (6.9) |
| FSSTI | 2839.7 | 0.6 | 1.6 | (0.6) | (1.5) |
| HSCEI | 9666.0 | 0.2 | 3.2 | (1.9) | 0.1 |
| HSI | 22676.7 | (0.0) | 1.8 | (3.9) | 3.5 |
| JCI | 5212.0 | 0.1 | 0.5 | (3.9) | 13.5 |
| KLCI | 1630.4 | 0.1 | 0.2 | (2.8) | (3.7) |
| KOSPI | 1988.0 | 0.2 | 0.4 | (2.9) | 1.4 |
| Nikkei 225 | 18162.9 | 0.3 | 2.8 | 5.7 | (4.6) |
| SET | 1496.4 | 0.7 | 1.5 | (0.3) | 16.2 |
| TWSE | 9178.2 | 0.5 | 2.4 | (1.5) | 10.1 |
| BDI | 1224 | (0.6) | 6.9 | 45.4 | 156.1 |
| CPO (RM/ml) | 2968 | 0.6 | 2.6 | 8.4 | 34.9 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 49 | (0.4) | 5.0 | (5.5) | 31.3 |
最佳投资推荐（BUY）
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| Air China | 753 HK | HK$5.04 | HK$7.00 | +38.9% |
| Ping An Insurance | 2318 HK | HK$42.55 | HK$47.00 | +10.5% |
| Ciputra Property | CTRP IJ | Rp710.00 | Rp960.00 | +35.2% |
| Indosat | ISAT IJ | Rp6,300.00 | Rp8,015.00 | +27.2% |
| Genting Bhd | GENT MK | HK$8.15 | HK$10.10 | +23.9% |
| Citiv Dev | CIT SP | HK$8.45 | HK$10.36 | +22.6% |
| OCBC | OCBC SP | HK$8.77 | HK$10.45 | +19.2% |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | THB22.80 | THB31.20 | +36.8% |
| Siam Cement | SCC TB | THB478.00 | THB645.00 | +34.9% |
重点分析
RCEP与TPP对比
| 项目 | RCEP | TPP |
|---|---|---|
| 成员国 | 16个国家，包括中国、印度等 | 12个国家，包括美国、日本、澳大利亚等 |
| 总GDP | US$22.4万亿 | US$27.4万亿 |
| 总人口 | 35亿 | 8亿 |
| 主要内容 | 降低商品与服务关税，简化监管标准 | 降低关税，零/低关税，改善劳工标准，环境与知识产权保护等 |
| 适用性 | 更适合发展中国家 | 涵盖更广泛领域，对发展中国家更具挑战性 |
投资建议与分析师
CSPC制药集团
- 分析师：Alex Jiang, Fu Jun Wei
- 建议：维持“买入”评级，目标价HK$10.00
- 关键因素：
- NBP注射剂的强劲增长
- 新产品在2017-2018年有望获批
- 维生素C价格上涨带来的利润提升
Huaneng Renewables Corporation
- 分析师：未明确列出
- 建议：升级至“买入”
- 关键因素：
- 关于关税削减的负面因素已被市场消化
- 风电容量扩展及利用小时数提升可抵消部分影响
- 财务状况改善，未来业绩增长预期较高
企业事件
- Concord New Energy Roadshow：11月21日至24日，地点为英国/欧洲
- China TCM Group Luncheon：11月24日，地点为香港
- KL 1H2017 Strategy Conference：11月24日，地点为吉隆坡
- Metro Pacific Investments Roadshow：11月24日至25日，地点为加拿大
- Oriental Watch Holdings：11月28日，地点为马来西亚
- Group Meeting：未明确地点
- Sa Sa International Group Meeting：11月29日，地点为新加坡
- Thai Oil Corporate Roadshow：11月29日至30日，地点为新加坡
总结
- TPP的潜在放弃为RCEP提供机会，中国在该协定中可能进一步提升其在亚太地区的经济影响力。
- CSPC制药集团表现强劲，创新药物和NBP注射剂推动业绩增长，维持“买入”评级。
- Huaneng Renewables Corporation受益于风电容量扩展及政策调整，建议买入。
- 区域市场整体表现分化，部分国家的经济增速和指数表现不一，需关注具体行业和公司动态。
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