20260920-国泰海通-_国泰海通食饮_周报第32期_白酒出清寻底_大众品价值凸显_2页_217kb

国泰海通食饮周报第32期总结

核心内容

本期周报聚焦白酒与大众消费品两大板块，分析其在当前市场环境下的表现及未来发展趋势。报告指出，白酒行业正经历出清寻底阶段，而大众消费品则在复苏趋势中价值凸显，整体呈现分化格局。

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主要观点

白酒板块：出清寻底，旺季平淡

• 销量表现：白酒销量依赖于饮酒场景的修复，但部分宴请、礼赠等场景仍存在压力，导致旺季动销增速同比仍面临挑战。
• 价格表现：7月以来，普飞、普五、茅台1935等中高端产品价格整体上移，提振市场信心。
• 行业分化：白酒行业仍存在明显的品牌与价位带分化，全国化名酒和区域强势品牌表现较好，100-300元价位带消费韧性较强。
• 报表调整：26Q2白酒报表深度调整，行业已进入底部区间，业绩出清有助于减轻报表负担。
• 展望：优秀品牌有望逐步企稳，未来业绩改善可期。

大众品板块：复苏不改，价值凸显

• 整体复苏：尽管Q2消费高频数据短期回落，但边际已逐步企稳，Q3有望进一步温和好转。
• 细分板块分化：
  • 健康食品：渗透率提升，成长性持续。
  • 零食量贩：龙头拓店速度快，单店盈利提升，业绩增速领先。
  • 餐饮供应链/调味品：受益于供需两端改善，海天味业等龙头Q3经营或进一步好转。
  • 饮料/啤酒：部分龙头表现优于行业整体，估值回落带来性价比提升。
  • 原奶板块：周期拐点逐渐显现，伊利、蒙牛在Q2实现稳健增长，牧业与肉奶板块共振，弹性凸显。
• 交易机会：在业绩出清背景下，成长性及超跌标的底部回升具有较强确定性。
• 全球化布局：安井食品拟在印尼合资建厂，投资不少于7425万美元，加速全球化进程。
• 板块展望：随着下半年餐饮旺季到来，餐供板块需求有望边际改善，低估值、低预期下或实现显著超额收益。

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关键信息

• 白酒行业现状：

  • 旺季平淡，销量增速受场景修复影响。
  • 价格上移，提振市场信心。
  • 行业分化明显，品牌与价位带各有表现。
  • 26Q2报表调整，行业进入底部区间。

• 大众品行业现状：

  • Q2短期回落，Q3有望温和复苏。
  • 分化明显，健康食品、零食量贩、调味品、原奶等板块表现突出。
  • 部分龙头估值回落，具备投资价值。
  • 安井食品加速全球化布局，拓展印尼市场。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动加大。
  • 行业竞争加剧。
  • 食品安全风险。

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研究团队信息

• 团队名称：国泰海通食饮/化妆品研究团队
• 负责人：訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）
• 研究领域：涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等。

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信息来源

• 本内容节选自国泰海通证券发布的证券研究报告，完整报告请参见《白酒出清寻底，大众品价值凸显》。
• 如需获取完整报告或进一步咨询，请联系国泰海通訾猛/颜慧菁团队。

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研究领域

• 化妆品：关注美妆、个护等细分领域。
• 食品饮料：覆盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等。