20210511-大越期货-白糖期货早报_17页_870kb
报告摘要
白糖期货早报（2021.5.11）总结
一、核心内容概述
白糖期货近期市场表现及基本面分析显示，中长期基本面仍偏多，但短期存在震荡上行趋势。全球及国内糖市供需格局、库存变化、进口情况以及价格走势均对市场产生重要影响。
二、主要观点
1. 基本面分析
- 全球供应：20/21年度全球糖供应过剩274万吨；21/22年度预计供应过剩109万吨（USDA）或290万吨（花旗银行）。
- 国内供需：20/21年度国内糖供需存在缺口，但缺口在逐步缩小。
- 产销情况：截至2021年3月底，国内销糖率41.29%，去年同期为48.61%，显示销售进度偏慢。
- 进口量：2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨，进口量显著增长。
2. 基差与价格走势
- 基差：柳州现货价格5560元/吨，09合约基差-66，期现处于平水状态，中性。
- 盘面趋势：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
- 价格波动：白糖夜盘冲高回落，商品通胀带动市场情绪乐观，主力合约09延续震荡上行。
3. 库存情况
- 工业库存：截至3月底，20/21榨季工业库存594.12万吨，偏空。
- 国储库存：约707万吨，库存消费比持续下降，显示市场供需趋紧。
4. 进口成本与价差
- 进口价差缩小：内外价差逐步缩小，显示进口成本对国内市场影响减弱。
- 关税政策：自2020年5月23日起，配额外进口成本按50%关税计算，影响进口价格估算。
三、关键信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 全球糖供应过剩（20/21） | 274万吨 |
| 全球糖供应过剩（21/22） | 预计109-290万吨（不同机构预测不同） |
| 国内销糖率（2021年3月） | 41.29% |
| 国内进口量（2021年3月） | 20万吨 |
| 国内工业库存（20/21榨季） | 594.12万吨 |
| 国储库存 | 约707万吨 |
| 国内食糖价格范围（20/21） | 5200-5700元/吨 |
| 国际食糖价格（20/21） | 13.5-16.5美分/磅 |
| 主力持仓 | 偏空，净持仓空增 |
| 市场情绪 | 情绪乐观，资金充裕 |
四、供需平衡表分析
1. 全球供需平衡表（USDA）
| 时间 | 期初库存 | 食糖总产量 | 总进口量 | 总供应量 | 总出口 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 44,433.00 | 188,077.00 | 54,803.00 | 287,313.00 | 65,227.00 | 243,762.00 | 43,551.00 | 17.87% |
| 2021年 | 43,551.00 | 188,077.00 | 54,803.00 | 287,313.00 | 65,227.00 | 243,762.00 | 43,551.00 | 17.87% |
2. 国内供需平衡表（布瑞克）
| 时间 | 期初库存 | 国内产量 | 进口量 | 总供应量 | 出口量 | 国内消费 | 总消费量 | 期末库存 | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 8,059.28 | 9,800.00 | 3,000.00 | 20,859.30 | 150.00 | 13,800.00 | 13,950.00 | 6,909.28 | 49.53% |
| 2021年 | 107.51 | 1050 | 450 | 1737.62 | 30 | 1550 | 1580 | 157.62 | 9.98% |
五、结论
白糖中长期基本面仍偏多，主要受全球供应过剩预期及国内消费旺季预期支撑。主力合约09延续震荡上行，日内偏多交易为主。市场情绪乐观，资金充裕，商品通胀带动整体上涨。尽管当前基差中性，库存偏空，但随着全球库存消费比下降及国内进口量控制，市场仍有望在夏季消费旺季中表现良好。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
