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价值轮动持续验证 - 行业比较双周报第十一期

核心观点

• 市场在3300点附近可能仍有波动，但预计下半年整体表现优于上半年。
• 市场主线仍以价值投资为主，风格切换尚未到来。
• 建议采取均衡配置策略，关注周期、消费、金融、成长板块中优质价值股的轮动机会。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤涨幅趋缓，焦煤价格明显上涨。
• 原油：价格涨势趋缓，库存持续下降。
• 有色：价格整体持续上升，库存持续去化。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢价格涨势趋缓，产量有所回升，高炉开工率基本平稳。
• 水泥：价格止跌转涨，全国水泥价格指数略有回升。
• 工程机械：产量同比大幅上涨，7月累计产量同比上升57%。
• 电力：发电耗煤量增速回升，全社会用电量同比继续提高。
• 化工原料：多数价格上涨，库存持续去化。
• 交通运输：水运指数上升，航空客运量明显增长。

下游行业

• 房地产：商品房销量和价格整体低迷，新开工与销售面积同比增速下降。
• 汽车：销量持续反弹，新能源汽车销量同比上涨，SUV型乘用车表现突出。
• 零售：社会消费品零售总额相对稳定，但部分品类如服装类同比小幅下降。
• 白酒：价格显著上涨，一线酒类涨幅大于二线酒类。
• 家电：空调内销强劲，同比增长接近70%。
• 医药：维生素价格大幅上涨，中药价格走势平稳。
• 农产品：批发价格指数持续上涨，粮油价格分化。
• 养殖：猪肉价格平稳，白条鸡、鸡蛋价格回升。

行业估值数据跟踪

绝对估值

• 估值偏低：银行、房地产、非银金融、建筑装饰。
• 估值偏高：国防军工、有色金属、通信、机械设备、计算机。
• 8月10日以来，计算机、通信、电子行业估值修复较多。

相对估值

• 市盈率相对低位：农林牧渔、传媒、餐饮旅游。
• 市盈率相对高位：家用电器、通信、食品饮料、交通运输。
• 市净率相对低位：传媒、医药生物、电器设备。
• 市净率相对高位：家用电器、黑色金属、电子元器件。

行业推荐

结合市场风格、行业景气度和估值情况，推荐关注以下行业：

• 化工：多数子行业景气回升。
• 交通运输：需求回暖。
• 建材：水泥价格止跌，受益供给侧改革。
• 新能源汽车：需求持续复苏。
• 工程机械：受益于“一带一路”政策，需求回升。
• 非银行金融：具有预期差。
• 二线白酒：白酒行业景气上行。

盈利情况跟踪

• 净利润同比：采掘、钢铁、建筑材料、轻工制造、有色金属、电子等行业净利润同比预期上调较多。
• 下调较多：农林牧渔、计算机、电气设备、国防军工、通信等行业。

结论

• 行业估值分化明显，传媒、农林牧渔、餐饮旅游处于历史相对低位，而家用电器、通信、食品饮料、交通运输处于历史相对高位。
• 建议投资者关注估值修复明显的行业，把握行业轮动机会，合理配置资源。

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