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报告摘要

国泰海通非银团队：投融资综改有望更进一步，头部效应有望强化

核心内容概览

近期，非银金融板块在市场外部波动加剧的背景下，呈现出结构性行情。市场选股逻辑从关注远期盈利空间较大的板块，转向低估值板块，其中保险板块自7月以来表现突出，成为市场领涨力量。与此同时，政策层面持续强调“防风险、严监管、促发展”，推动资本市场投融资综合改革及中小金融机构改革化险，进一步强化金融机构治理。

主要观点

政策导向明确
- 政治局会议提出“深化资本市场投融资综合改革”，强调中小金融机构“减量提质”。
- 四部委联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，从风险防控角度出发，强化金融机构治理结构。
- 两家上市公司因违反账户实名制被立案，显示监管趋严。
市场逻辑转变
- 面对外部市场波动，市场资金开始偏好低估值板块，保险板块因估值优势成为市场热点。
- 投融资综改政策背景下，市场对头部机构的盈利增长预期增强，财富管理及海外业务成为主要增长点。
看好两条主线
- 头部券商及港交所：因财富管理、海外业务超预期，盈利增长更具确定性。
- 低估值红利板块：作为阶段性应对市场不确定性的品种，具备防御性优势。

关键信息汇总

本周重要数据

经纪业务
- 本周日均股基成交额为27948亿元，环比下降。
- 2025年两市日均股基成交额达32592亿元，同比增加101.02%。
投行业务
- 截至2026年7月31日，IPO和定增承销规模为5716.18亿元。
- 企业债、公司债和可转债融资规模分别为69亿元、28341.08亿元和569.75亿元。
融资融券
- 截至2026年7月30日，融资融券余额为26065亿元，环比下降。
- 融资余额25845亿元，融券余额220亿元。
- 融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.68%。
股权质押
- 全年累计新增质押股票参考市值规模为6370亿元，其中券商占比29%。
- 存量未解押股权质押业务股票总市值达34009亿元，券商占比31.12%。
保险行业数据
- 2026年6月，保险行业保费收入为38562亿元，同比增长3.25%。
- 人身险原保费累计收入30884亿元，同比增长4.32%。
- 财险原保费收入7679亿元，同比下降0.84%。
- 总资产438573亿元，较年初增长6.15%。
- 净资产40703亿元，较年初增长11.09%。