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报告摘要

中原期货研究所2025年第79期晨会纪要总结

宏观要闻

中美经贸谈判重启，中方同意与美方接触，副总理何立峰将在瑞士会晤美国财长贝森特。
A股节后首日放量上涨，近5000股上涨，可控核聚变、稀土永磁、鸿蒙、算力等概念集体爆发，上证指数涨1.13%，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%，市场成交额达13.6万亿元。
财政部部长蓝佛安称将采取积极宏观政策实现2025年5%增长目标，推动国内统一大市场建设和高水平对外开放。
苹果AI计划于iOS186系统启用部分功能，合作百度文心一言提供云端服务，阿里负责审查机制；2026年起iPhone将分春秋两季发布，高价机型优先推出。
小米加速自研SoC芯片，团队约1000人，新一代芯片性能接近骁龙8Gen2，或降低对高通、联发科依赖。
美联储面临降息两难，市场预期5月维持利率不变，关注鲍威尔政策基调及关税影响。
欧盟拟对美加征1000亿欧元关税，反制美国对欧高额关税，预计特朗普政策将影响5490亿欧元对美出口。
日美关税谈判中，美方拒绝取消对日本的14%额外关税，仅商讨对等措施，日本呼吁全面取消关税。
英国与印度签署自贸协定，降低印度进口英制威士忌、化妆品等关税，预计双边贸易额年增255亿英镑。

主要品种分析
1. 农产品

花生：现货市场稳定，油厂需求托底，余货充足，关注种植面积炒作。
油脂：MPOB月报预计马来西亚4月棕榈油库存环比增148%，产量增169%，出口增97%；巴西大豆产量预计1684万吨，外盘豆类偏强，国内油脂节后或随外盘波动，上涨空间受限。
白糖：主力合约收于5890元/吨，窄幅震荡。国内消费淡季不淡支撑去库，但进口利润和ICE原糖走弱压制。价格突破震荡区间，建议依托5860元支撑轻仓试多，若突破5910元可加仓，警惕巴西产量超预期及进口放量风险。
玉米：主力合约收2365元/吨，宽幅震荡。南北港口库存高企，中储粮收购和进口减少改善预期。山东深加工到货量低位，东北现货走强，但需关注港口库存及持仓量变化，短期建议2340-2390元区间波段操作。
生猪：全国价格稳定，河南报价1510元/公斤。集团厂压栏挺价，大猪出栏积极性高于标猪，养殖端二次育肥热度回落，终端消费疲软，猪价震荡运行。
鸡蛋：河北粉蛋报价27元/斤，产区出货放缓，库存增加，南方销区走货一般，节后补库预期不足，关注阶段性做空机会。

2. 能源化工

3. 工业金属

铜：上海电解铜均价78190元/吨，升贴水285元/吨，全国库存环比减少0.01万吨，总库存较去年同期低2762万吨，铜价低位震荡，受矿端支撑走势较强。
铝：上海A00铝均价19850元/吨，库存消费地下降22万吨，但铝棒库存增加，总体库存压力不大。
氧化铝：现货均价2896元/吨，供应端产能回升，但需求仍弱，成本支撑坍塌，短期震荡但中期偏空。
螺纹钢/热卷：螺纹夜盘涨1.6%至3108元，热卷涨2.7%至3233元。节后库存去化，需求回升快于产量，关注5月下旬至6月出口变化。
硅铁：主产区价格5450-5600元/吨，宁夏地区电价下调0.1-0.3分，成本下移拖累价格，节后工厂以交付订单为主，关注金融政策对商品的支撑作用。
锰硅：主产区价格5650-5600元/吨，期货合约大幅下跌，钢厂压价情绪持续，短期低位震荡。
碳酸锂：主力合约收于65260元/吨，延续下行趋势，冶炼厂库存增至524万吨，成本支撑坍塌，建议空单持有，关注64000-65000元区间能否形成阶段性底部。