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交銀國際互聯網行業月報（2015年4月）總結

核心內容概述

本月份報告聚焦於中國互聯網行業的發展趨勢、政策動向以及重點公司的業績表現與評級。報告指出，互聯網+醫療與互聯網+教育是當前熱門話題，同時港股通政策利好互聯網龍頭企業，預期A股與港股估值差異將逐步縮小。此外，報告提及多家公司進行戰略合作與投資，並對部分公司進行了目標價調整與評級維持。

主要觀點與關鍵信息

1. 行業趨勢與政策動向

• 互聯網+醫療：行業空間巨大，但需政策推動，重點在於優化就診流程與連接醫患，移動醫療仍處於發展初期，需在線下診斷與處方方面進行突破。
• 互聯網+教育：長期發展趨勢明顯，垂直領域創業更具優勢，內容與工具結合，技術應用如人機交互尚待突破。
• 港股通利好：政策放寬機構投資者港股投資限制，有利於互聯網龍頭企業，預期A股與港股估值差異將縮小，重點關注騰訊、金山、網龍等公司。

2. 重點公司業績與評級

• 騰訊：收入與利潤表現強勁，受益於微信O2O與支付業務，目標價上調至176港幣，評級為領先。
• 金山軟件：遊戲與雲業務增長迅速，預計2015年收入與利潤將持續增長，目標價上調至30.24港幣，評級為領先。
• 網龍網絡：遊戲收入表現強勁，目標價上調至23.2港幣，評級為領先。
• 搜狐：1Q15收入與利潤高於預期，搜狗表現優異，但搜狐利潤仍受壓，評級為中性。
• 百度：1Q15收入低於預期，但移動收入已超越PC收入，評級為買入。

3. 行業動態與戰略合作

• 58同城與趕集網合併：合併後新公司估值達100億美元，將整合資源、降低營銷成本。
• 獵豹與Nanigans合作：提升移動廣告服務能力，有利於大中國地區廣告客戶。
• 阿裡巴巴與阿裡健康合作：阿裡巴巴將天貓在線醫藥業務運營權轉讓給阿裡健康。
• 阿裡巴巴成立智能生活事業部：整合天貓電器城、淘寶眾籌與阿裡智能雲，提供一站式服務。
• 大眾點評獲8.5億美元投資：估值達40.5億美元，將加強在線服務能力。
• 百度收購安全寶：整合至百度雲安全體系，強化安全服務能力。

4. 行業技術與創新

• 阿裡巴巴推出OceanBase：自主研發數據庫系統，降低運維成本，未來或將提供外部服務。
• 支付寶與華米科技合作：推出移動支付手環，提升移動支付體驗。
• 微信企業付款功能開放：企業可直接向用戶付款、充值，提升O2O能力。

重點公司財務與預測

行業評級與展望

• 行業評級：領先，預期行業指數在12個月內超過大市漲幅10%以上。
• 重點關注領域：
  • 信息流與效果類廣告：盈利模式成熟，預期將持續增長。
  • 移動端與支付業務：受益於網速提升與用戶行為改變，未來發展空間大。
  • 雲計算與安全：技術投入加大，業務擴張潛力強。

未來發展建議

• 投資者應關注互聯網+醫療、互聯網+教育等長期增長領域。
• 關注港股通政策對互聯網龍頭企業的長期利好。
• 注意公司盈利能力與營運成本，尤其是移動端與雲計算業務。
• 關注技術創新與戰略合作，如數據庫、移動支付、智能生活等。
• 注意政策與監管風險，如互聯網彩票整改、移動搜索內容審核等。

研究團隊聯繫方式

• 馬原 博士：yuan.ma@bocomgroup.com / (8610) 8800 9788 - 8039
• 谷馨瑜 CPA：connie.gu@bocomgroup.com / (8610) 8800 9788 - 8045

分析員披露

• 报告观点反映个人对相关证券或发行者的看法。
• 无直接或间接薪酬关系。
• 无收到影响建议的内幕消息。
• 未在报告发布前30天买卖相关证券。
• 未在相关公司担任高级职员。
• 未持有相关证券的财务利益。

免責聲明

• 本報告僅供一般閱覽，不考慮特定投資者需求。
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• 交銀國際證券不對報告內容的準確性、完整性或可靠性作出明示或暗示的保證。
• 投資者應獨立評估報告內容，並諮詢專業顧問。

附圖與數據

• 圖表1：互聯網行業一年表現
• 圖表2：市場指數一年表現
• 圖表3：互聯網公司財務數據及預測